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2025年纺织服装行业中期投资策略：内需复苏加速窗口，新成长方向浮现。复盘25上半年（1/1~6/6），SW纺织服饰指数上涨5.5%，相对申万全A上涨3.6%，相对收益位居全 市场第11位。公司低位高频回购，彰显中长期发展信心，底部信号显现。

内需复苏重要做多线索，下半年将开启加速回升窗口，挖掘低位浮现的新成长方向

高性能运动户外，当前低渗透率，未来高空间：24年中国户外高性能服饰市场规模1027亿元（同比+17%），品 牌市占率CR10仅27%，格局未定。

折扣零售，消费板块内稀缺的高景气共振方向：国内理性消费主义升温，各大百货奥莱商业、量贩零食专营店表现 显著领跑零售行业。

睡眠经济，数千亿市场不断孕育爆款家纺产品：家纺国补拉动线上销售较高增长，人体工学枕继羽绒被之后成为新 爆款。

母婴消费，受益于促进生育政策持续落地催化：24年龙年我国新出生人数954万（同比+52万），25年“双春年” 婚庆也有望回暖。

美国关税博弈预期反复，但不改核心制造全球竞争力，同时推荐高景气新消费制造链 

关税加速产能转移，投资有出海能力的核心制造：核心制造是品牌供应链降本增效的“绝佳解法”，因此关税不会 造成供应链大洗牌，反而有望化危为机，加速海外扩产获取更大订单份额。

高景气新消费制造链，由研发引领黄金成长周期：我国个护家清行业发展机遇期，高端供应链延伸下游、孕育专业 品牌具备天然优势；户外赛道高景气赛道，户外装备去库完毕，从24H2起回归正常开发及下 单节奏。