海外航空行业市场25Q1景气度跟踪：全球航空业迈入常态化阶段，机遇与挑战并存.pdf

海外航空行业市场25Q1景气度跟踪：全球航空业迈入常态化阶段，机遇与挑战并存。全球视角：全球航空市场增速有所放缓，运力运量步入常态化增长阶段。25Q1全球航空旅客周转量（RPK）同比增长5.3%，其中国 际RPK增长7.7%，国内RPK增长1.4%；25Q1全行业运力投放（ASK）同比增长4.9%，其中国际ASK增长6.8%，国内ASK增长1.8%。 旅客需求量呈现出高于运力投放的增长水平，带动市场客座率提升至81.2%，同比增长0.3pts。

美国市场：美国国内休闲需求疲软、经济不确定性提升增加经营压力。根据美国航空协会的数据，2025年1月及3月市场机票销售额 同比提升，但票价同比19年以及24年均下滑，前三个月美国航空票价同比24年-2.4%，同比19年-19.4%。达美航空以及美联航盈利 能力领先，美国航空及美西南录得亏损。由于国际航线需求相对强劲，美国国内旅行需求放缓，叠加一月美国航空空难造成的影响， 美国航司Q1面临不同程度经营压力。其中美联航及达美航空分别盈利3.87以及2.4亿美元，美国航亏损同比扩大52%至4.73亿元，美 西南录得亏损1.49亿元，同比收窄35%。

欧洲市场：运力运量保持增长，票价同比提升。2025年1-2月欧洲航空市场整体机票价格（去通胀后）同比24年保持同比增长。 2025年1月及2月进入淡季票价环比下降，但同比24年仍分别增长5.7%及1.8%。根据欧洲前40大机场数据，2025年1-2月欧洲航空 市场月度客运量及航班量均实现同比增长，整体客运量同比2024年同期增长4.6%，2月旅客量和航班量分别恢复至19年的105%和 95%。2025年欧洲市场延误改善、SAF燃料、地缘政治以及制造商交付等因素为关键影响，航司预期盈利有望提升。

亚洲主要航空市场：周边市场航空客运量持续增长。东南亚以及日韩主要机场客流吞吐量保持同比提升，韩国及日本客流量已超过疫 情前水平。泰国AOT机场集团(1-3月）/韩国机场（1-4月）/日本机场（1-2月）客流量分别同比增长8%/14%/10%。从全球主要的 中转机场来看，受益于较强劲的中转客流以及自身市场航空需求的增长，25Q1新加坡/多哈/印度机场/中国香港机场客流量恢复率为 2019年同期的105%/142%/125%/78%，同比24年分别变化+4%/-1.4%/+11%/+15%。中国香港国际机场恢复率仍处于较低水平 但在第三跑道放开影响下，客流同比大幅增长。