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基金投资策略：聚焦AI科技主题基金，市场投资热度观测与主被动产品投资策略探究。当前 AI 相关行业的投资热度如何？我们通过对 AI 相关的行业——电子、计算机、传媒、 通信、机械设备的交易热度、估值水平、波动情况、主动权益持仓情况等进行定量数据 的统计和总结，并最终构建各行业的投资热度指标。目前各 AI 相关行业的投资热度都处 于较高位置：截至 2025M2，电子、计算机、传媒、通信、机械设备的投资热度分位数 分别达到了 98.4%，93.2%，74.4%，95.4%，91.7%。而投资热度达到较高水平时，或 将带来潜在更高的回撤和更大的波动：从 2014~2023 数据来看，投资热度达到较高水 平时，行业未来一个月的平均表现明显较弱，未来一个月平均波动率也会显著上升。

AI 相关 ETF 的资金流入较为显著：从资金流向情况来看，AI 相关 ETF 在 24M9~25M2 区间内累计资金流入 286.95 亿元，平均月流入 47.83 亿元，较 2019 年以来平均水平的 13.44 亿元明显更高。 AI 相关 ETF 近期场内成交较为活跃：24M10 以来 AI 相关 ETF 的成交额占所有 ETF 的比例也在逐渐上升，从 24M1~M9 的平均 12.5%提升至 25M2 的 22.8%，这一比例已超过 23 年中旬的高点水平。

泛 AI 板块指数涵盖的主题包含以下类别：1）宽科技，即指数主题较为笼统，并非对标 某细分主题的指数。代表指数包括 CS 人工智、TMT50、港股通科技等；2）硬件/算力， 包含的细分主题包括：半导体芯片、数据/云计算、5G 通信等；3）软件，代表指数包括 中证软件、软件开发等；4）应用，包含传媒游戏、机器人、信息安全、金融科技等。

不同估值水平和共振性水平的指数对应不同的投资目标：我们将各泛 AI 板块指数的成分 股估值分位数和共振性进行联立，可以将这些指数大致划分为四个象限，对应不同的投 资需求。如高估值+高共振性的指数适合追求锐度，或对部分细分板块有配置需求，且认 为未来该板块趋势仍会继续走强的投资者，而低估值+低共振性则适合对于 AI 板块内并 没有明确的细分主题偏好，且希望较为稳健地配置该板块机会的投资者。

泛 AI 板块的主动权益基金业绩表现同样分化较为明显：24M9~25M2，样本内基金区间 收益最高超过 100%，最低仅有不足 10%。这也说明，即使同为泛 AI 板块的主动权益， 其内部也存在较高的分化度，存在显著的选基空间。

对不同特征的 AI 板块主动权益产品进行识别和选基：1）均衡稳定配置泛 AI 的主动权益， 这类产品各期二级行业配置稳定且集中度较低，选择此类产品时我们更看重选股能力的 稳定性及较科技指数的信息比率；2）泛 AI 内细分主题轮动的主动权益，这类产品在近 期重仓股中体现出行业轮动特征，选择此类产品时看重其较科技指数的胜率及其轮动能 力稳定性；3）泛 AI 板块下细分赛道的主题基金，我们根据其近期重仓持股情况以及基 金细分赛道出现异常表现的特征日的净值表现进行筛选。