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2025年度快递行业策略报告：景气延续，行则将至。2024需求超预期助力公司盈利能力持续修复，直营快递降本增效盈利修复显著。24年，在快递行业需求超预期助力下 ，加盟快递企业迎来盈利逐季修复。直营快递顺丰2023-24H1延续降本增效策略，利润修复明显 。

24年快递需求超预期增长。 整体看，上游消费稳健，网购持续增长。2024年社零总额48.8万亿元（同比+3.5%），实 物商品网上零售额13万亿元（同比+6.5%），实物商品网购渗透率26.8%。 边际看，网购需求稳健增长持续。 2024 年12月国内社零总额4.5万亿元，同比增长3.7%。实物商品网上零售额为1.3万亿元，较2023年同期增长2.3%。实物商 品网购渗透率当月值为28.2%。

直营快递资本开支趋势下降，通达系资本开支情况分化。上市快递公司资本开支在21Q4达到高峰，2022年起均大幅降 速；直营快递顺丰的资本开支整体上维持下降趋势，通达系资本开支同比23年有所分化。2024年，顺丰24Q1资本开 支同比+12.0%，24Q2-Q3增速分别为：-29.0%、-41.1%，趋势上看，维持下降；2024年通达系资本开支情况趋势 分化，圆通24年前三季度整体维持正增长，中通及韵达第三季度资本开支转正，申通24Q1及Q2资本开支正增长。