谷歌研究报告：搜索王者站在十字路口，能否抢回AI主导权？.pdf

上传者：J***
时间：2025/01/06
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谷歌研究报告：搜索王者站在十字路口，能否抢回AI主导权？深耕AI多年，凭借Gemini、TPU、搜索和云生态，抢回AI主导权正当时。自ChatGPT空降后，市场普遍认为谷歌AI技术在走下坡。但我们认为尽管 OpenAI凭借微软加持抢占市场，谷歌在AI研究根深蒂固。谷歌早在2016 年已洞悉降低AI计算TCO的重要性，自研AI芯片TPU并经历多次迭代，对比其他科技巨头具备先发优势。谷歌也在2017年发布大模型奠基算法 Transformer，随后在2018年发布蛋白结构预测系统AlphaFold，发明者在 24年荣获诺贝尔化学奖。凭借TPU和Gemini 2新大模型，以及庞大的搜索生态数据，叠加全链条云布局，我们认为谷歌抢回AI主导权正当时。

广告业务高搜索渗透率或能维持，主要关注AI协同主营业务进展

我们预计Services业务FY24/25/26营收为3046/3332/3632亿美元。谷歌搜索引擎在全球拥有高市占率，我们认为将继续维持。Perplexity等已将聊天机器人与搜索有机结合，因此将强劲AI实力有效融入到谷歌核心产品已成为未来挑战之一。近期谷歌推出Gemini Deep Search有所尝试，我们看好谷歌在打磨新搜索商业模式之后，凭借其AI技术积淀和庞大的应用生态，在AI时代继续保持搜索王者地位。若后续观察到DeepMind管理团队融入搜索等核心生态，我们认为或为谷歌释放更积极的整合信号。

IaaS-PaaS-SaaS全链条布局，AI入云份额持续提升，与头部差距缩小

我们预计谷歌云业务FY24/25/26营收为434/553/694亿美元。24Q3谷歌云营收增速为35%，对比AWS和微软的19%和34%，持续巩固其全球第三大云地位，市占率从19Q4的6%攀升到24Q3的12%。谷歌云的IaaS 市占率更是前五大提供商中增速最高。我们认为，目前谷歌云已将市场策略从构建技术转变为产品和解决方案，叠加AIaaS，持续赢得中大型企业青睐。