2024年食品饮料行业三季报总结：报表验证复苏节奏分化，白酒进入去库存阶段.pdf

2024年食品饮料行业三季报总结：报表验证复苏节奏分化，白酒进入去库存阶段。食品饮料三季度业绩总结：食品饮料整体单三季度收入增长3.45%，利润增长2.33%，分板块，白酒（单三季度收入增长+0.78%、利润+2.10%，下同）、啤 酒（-3.26%、-2.05%）、乳品（-6.12%、+2.47%）、饮料（+9.14%，+18.24%）、调味品（+9.55%，+15.35%）、预加工食品（-3.35%，-29.99%）、休 闲食品（+45.71%，+7.54%），其中休闲食品、饮料、调味品表现最好。具体来说，

白酒：Q3白酒板块收入、利润同环比降速，渠道压力传导至上市公司报表端。量缩环境下，多数单品以价换量，价格端压力增大。板块主动降速有助于 风险释放，头部酒企茅五汾报表质量仍然较高。

啤酒：Q3啤酒板块收入降幅环比扩大、利润增速转负，反映弱需求环境下，啤酒行业量、价压力增大，结构升级速度进一步放缓。部分中高档产品Q3 销售表现弱化，但区域型啤酒企业维持较强经营韧性。

休闲食品：Q3休闲食品板块收入、利润增速均环比提升。休食企业收入端延续分化表现，与渠道及产品结构、自身渠道及组织调整速度有关；利润端， 多数企业受益于成本下行、效率提升，盈利能力有所改善。

饮料：Q3饮料板块维持较高景气度，能量饮料、茶饮等核心品类均维持较快增长，新品类在低基数及旺季背景下，普遍加速增长。成本红利下整体毛利 率提升，费用率同比亦有提升，最终龙头盈利能力改善，中小企业业绩分化明显。

乳品：Q3双节带动下需求弱改善，龙头乳企液奶降幅收窄，区域型优势乳企液奶（尤其低温奶）景气度延续。生鲜乳成本仍在低位，帮助毛利率改善， 减值损失减少，Q3龙头乳企及区域型优势乳企盈利能力普遍提升。

餐饮供应链：Q3餐饮供应链淡季需求承压，供给端价格竞争激烈。原材料成本压力不大，调味品毛利率改善，速冻毛利空间受价格竞争挤压。费用增投 叠加其他收益减少对盈利能力产生负向扰动。调味品龙头开启经营上行周期。