厦门钨业研究报告：志为全球金属材料先锋.pdf

上传者：火**
时间：2024/11/04
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厦门钨业研究报告：志为全球金属材料先锋。钨钼材料：一体化布局，新产品升级放量将带来业绩稳步增长。公司钨钼板块实现一体化布局。根据公司财报，资源：宁化行洛坑、都昌金鼎、洛阳豫鹭三家在产钨矿产能约1.2万吨，在建博白钨矿产能，终端钨产品自给率有望超70%。深加工：23年切削工具、细钨丝产品毛利率超40%，24-26年硬质合金、切削工具、钨丝等深加工产品迎来放量期，新产品量质齐增有望带动毛利率和盈利规模稳健提升。

稀土材料：磁材产能持续扩张，布局下游电机提升附加值，打开成长空间。碳中和背景下节能仍是主旋律，稀土永磁需求将持续增长。公司磁材产能能够实现跨越周期、持续扩张（据公司财报及投资者关系活动记录表，磁材产能预计由18年的0.3万吨增至26年的2.2万吨）；同时，布局参股下游电机领域，随着中国产业结构升级和设备更新，工业电机有望迎来快速增长期，或为公司稀土材料业务打开成长空间。

电池材料：行业底部，盈利有望反转，下游需求仍将持续增长。23-24 年电池材料价格逐渐趋稳，据广发电新组测算，24-26年新能源汽车迈入深度渗透期，全球动力电池需求增速均超35%，有望推动盈利反转。公司电池材料覆盖行业主流客户并持续增产，预期利润稳步增长。