基于传媒指数历史复盘：第三轮底部反转启动，AI+并购有望带动传媒进入黄金时期.pdf

基于传媒指数历史复盘：第三轮底部反转启动，AI+并购有望带动传媒进入黄金时期。2018年以来传媒经历三轮底部行情，当前处于第三轮底部反转的初期。 2018 年以来三轮底部包括 2019 年 1 月、2022 年 10 月和 2024 年 8 月底， 指数点位分别是 539.4/460.8/481.2，PE-TTM 分别是 19.5/24.7/25.7，当前 处于第三轮底部反转的初期。

AI+并购潮有望带动传媒进入黄金时期，2013-2015 年行情有望重现。回 顾传媒历史行情，2013-2015 年的移动互联网革命和并购潮带动传媒迅猛 增长。移动互联网浪潮下，2013 年起，手机端内容消费的丰富并在传媒业 绩及行情表现中得以体现，尤其是在影视、游戏及广告板块。同时移动互 联网革命下传媒并购浪潮迭起，为行业带来扩容、重塑行业格局，多家公 司并购后呈现持续的高成长性。当前传媒板块正在复现 2013 年行情启动 的时点，AI+并购潮有望带动传媒进入黄金时期。

政策倡导并购重组改革，有望为传媒行业带来扩容、增长。2024 年 9 月， 证监会就《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定（征求意 见稿）》公开征求意见，提出将大力支持上市公司向新质生产力方向转型 升级，开展基于转型升级为目标的跨行业并购，以及有助于补链强链、提 升关键技术水平的未盈利资产的收购。本次修改有望加大上市公司并购重 组市场改革力度，提高市场活力与效率。

AI 产业浪潮持续。通用模型端，当前通用大模型底座加速更新，能力与 性价比提升，能够以更低的成本处理更复杂、多样化的任务，满足用户需 求，OpenAI 于 9 月发布 o1 模型，推理能力大幅加强。多模态端，国产文 生视频大模型表现优秀，豆包视频生成模型多镜头。应用端，AI 原生应用 的用户数量快速崛起，生活、休闲需求凸显。硬件端，即将搭载 Apple Intelligence 的 iPhone 16、具备全新 AI 功能的 Meta AR 眼镜上线，将 AI 大模型能力融入原生应用体系，有望提升 AI 应用的渗透率。