建材行业2024年中期策略：曙光渐至，静待花开.pdf

建材行业2024年中期策略：曙光渐至，静待花开。消费建材：短期关注困境反转品种，中长期坚守优质龙头。 上半年地产政策频频发力，新房销售降幅有望逐步收窄，而二手房销售占比 持续提升，存量改造对于行业的带动作用将逐步体现。短期来看，消费建材 板块仍有望继续演绎政策催化下的估值修复行情，而前期跌幅大、当前估值 水平较低的公司或具备更大的弹性。基本面角度，若地产端销售企稳则首先 利好资金链改善，当前应收账款拖累较大及前期减值计提较多的企业有望率 先受益，而中长期来看，具备品牌、渠道、品类优势的龙头公司竞争力持续 提升，业绩成长性仍然值得期待。

水泥：利润底部基本夯实，供给侧有望逐步发力。 24 年上半年水泥行业盈利底部逐渐夯实，我们对未来水泥价格保持相对乐 观，一方面，当前水泥行业整体亏损情况较为严重，强利润诉求下，预期头 部央国企竞争策略或将有所调整，对价格的推涨力度也会加大；另一方面， 新开工或已接近底部位置，地产对需求的拖累将逐步减弱，短期来看，错峰 生产仍是供给侧最有效手段，而中长期超低排放、产能置换政策限制逐步趋 严有望带动行业格局优化。随着资本开支下降，水泥企业分红能力逐渐增长， 红利属性仍然突出。

玻纤：Q2 价格迎来反弹，产能冲击或有限。 我们预计 24H1 国内玻纤实际消费量同比增长 14%，出口同比增长约 22%， 需求景气度回升，全年来看，风电、汽车及海外仍是较强增长点，24 年行 业预计新点火产能 95 万吨（已点火 50 万吨），同比有所增长，但考虑到点 火不确定性，投产时间及冷修等因素，我们预计实际产能冲击或仍维持较低 水平。头部企业价格策略调整叠加需求好转带动 Q2 价格强势反弹，下半年 业绩同比有望开始转正。电子纱/电子布受益于 AI 手机、AIPC 等产品发布 驱动消费电子行业景气度持续提升，供给端 23/24 年产能冲击较少，价格上 涨动能或优于粗纱。