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途虎研究报告：领航O2O汽车服务，规模效应释放利润弹性。公司定位独立汽车服务供应商，通过一体化线上线下的模式提供标准化、高质量的服务。上游 供应商方面，公司作为行业龙头，凭借规模优势拥有较强的议价能力，成本优势明显；下游需 求端方面，公司通过线上“途虎养车”APP 和线下自营途虎工场店、加盟途虎工场店以及合作 门店 3 种类型的服务门店，打造出一个连接了包括车主、供应商、服务门店等在内的综合汽 车服务平台。

公司概况：国内领先的O2O汽车服务公司

途虎定位独立汽车服务供应商，通过一体化线上线下的模式提供标准化、高质量 的服务。上游供应商方面，公司作为行业龙头，凭借规模优势拥有较强的议价能 力，成本优势明显；下游需求端方面，公司通过线上“途虎养车”APP 和线下自营 途虎工场店、加盟途虎工场店以及合作门店3种类型的服务门店，打造出一个连 接了包括车主、供应商、服务门店等在内的综合汽车服务平台。

行业情况：IAM在O2O赋能下有望重塑行业竞争格局

1）市场：中国汽车服务市场规模随“汽车保有量+车龄”增长不断扩容，灼识咨询 预测中国汽车服务市场规模有望从2022年的12,398亿元增长至2027年的19,319 亿元，对应CAGR为9.0%。2）格局：目前中国汽车服务市场中4S店占据过半市场 份额，但是4S店和传统IAM均存在用户痛点。随着O2O模式赋能IAM以及超过保 修期的乘用车占比提升，IAM门店的GMV增速预计将高于4S店，到2027年，IAM 市场占有率有望达到58.1%。

核心优势：从加盟商、车主、供应链三维度构建竞争壁垒

1）加盟商：途虎对加盟商具有较强的吸引力，盈利能力上，全国加盟工场店单店 每月平均毛利可以达到15万以上；流量赋能上，途虎在加盟店开业后能够很快为 其导入线上流量，开店起点较高。2）车主：途虎O2O模式解决了诸多用户痛点， 服务输出标准、高效、透明。3）供应链：途虎持续扩充产品和服务品类，已达到 规模效应拐点。截至2023年，公司轮胎、保养SKU分别增至6000+、8000+，已成 为中国最大的轮胎和机油零售商。