小方制药分析报告.pdf

上传者：罗***
时间：2024/08/08
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小方制药分析报告。公司概况：家庭常备外用药领先企业。公司前身上海运佳制药有限公司设立于1993年，在外用药领域深耕30年，多种外用药产品市场占有率持续处于国内领先地位，主要覆盖消化类、皮肤病类和五官类三大领域的家庭常备药。目前公司共拥有药品批文63个，其中12个国家基本药物品规，28个国家医保品种，2021-2023年三年公司营收/归母净利润CAGR 分别为9.3%/8.4%。

人口老龄化奠定市场成长空间，多项支持性政策助力行业发展。根据米内网测算，近年来我国外用药物市场销售额保持上升趋势，2022年达745.2 亿元，2017-2022年五年CAGR为4.6%。按照治疗领域进行划分：公司开塞露、甘油灌肠剂等产品属于消化类中导泻类相关药品，2022年国内导泻类药品市场规模76.8亿元，2017-2022年五年CAGR为10.9%；公司氧化锌软膏、炉甘石洗剂等均属于皮肤疾病类外用药物，2022年国内皮肤病类药品市场规模255.5亿元，2017-2022年五年CAGR为7.1%。

公司分析：现有品种开发与新品种拓展并重，收入稳步提升。2023年，公司实现营收4.72亿元，消化类药品、皮肤病类药品收入占比分别为 53.5%/41.4%。消化类：主要包括开塞露、甘油灌肠剂，2021-2023年三年收入复合年均增长率6.1%，公司开塞露市占率已处于国内领先位置，客户群体较为稳定，随着后续包装的改进及使用体验的提升，预计开塞露收入有望稳健增长，带动消化类产品收入提升。皮肤病类：主要包括炉甘石洗剂、氧化锌软膏、硼酸洗液等，2021-2023年三年收入复合年均增长率达14.1%，公司品牌效应有望持续显现、带动销售额稳步提升。新品开发方面：目前在研品种包括莫匹罗星软膏、聚乙烯醇滴眼剂等，有望实现护肤、治疗以及消毒等皮肤管理领域的全覆盖，打造具备竞争力的产品体系。