中国春来研究报告：立足中部，学费和利润率提升均具备空间.pdf

中国春来研究报告：立足中部，学费和利润率提升均具备空间。公司旗下院校主要位于河南、湖北、江苏省，相较同业来 看，未来学费仍具备较大提升空间，且上市后通过债务置换、 财务费用率有下降空间，带来净利率提升。

竞争优势：卡位生源大省，承接独立学院转设能力强

（1）区位与品牌优势：卡位生源大省，区域内强品牌口碑； （2）教学与就业优势：集团具备庞大稳定的师资与生源供 给，及全面丰富的课程质量，集团旗下学校具备出色的就业 率，且两所院校硕士学位获批，证明教学水平；（3）承接独立 学院转设：推动被承接院校招生及业绩改善。

成长驱动：人数+提价+净利率提升

（1）人数增长：受益新校区落地、转设学院在校生快速增 长，安阳学院原阳校区、荆州学院于21年开始进行招生，我 们预计未来在校生有望从目前10万人提升至15万人。26年 在校生增量主要来自于健康学院、荆州学院、安阳学院原阳 校区、天平学院，我们预计在校生分别由FY23的 3699/13718/8118/-增长至FY26的12000/26133/17466/ 14300人，这四所院校容量在12000/30000/25000/25000人 左右，且公司在持续拿地扩建，有望带动招生规模持续提 升。（2）学费提升：目前公司生均收费仅为1.3-1.5万元， 相较同业所在省份学校仍有较大提升空间。（3）未来公司通 过债务置换，财务费用率有下降空间。