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名创优品研究报告：引领新零售，品牌出海进行时。玩转IP联名，高频上新叠加吸睛设计能力，打造差异化新零售品牌。 当前消费环境下，生活家居等刚需性较强的标品的“低价”对刺激消 费作用有限，零售商需加码产品的情绪价值和颜值价值来夯实产品力。 基于品牌升级的战略，公司的产品结构从100%性价比产品，升级为 “30%品牌升级+70%性价比”。公司目标是成为全球第一的IP设计零 售集团，并提出将在2028年实现50%的IP产品销售和50%的高性价 比产品销售结构。公司持续优化品类结构，IP收入占比提升能持续拉 动集团整体毛利率。公司的IP运营时间长，自有品牌对国内、国际大 IP授权的可得性、议价能力较强；同时IP运营经验丰富，有强大供应 链能力支撑，保障上新频率和新品质量。

名创优品前瞻布局海外市场，沉淀选品、选址经验，已取得初步成效，未 来五年仍为主力扩张驱动，集团目标未来5年海外业务翻四番。公司 在亚洲、拉美市场发展相对成熟，未来以加密布局为重；美国和欧洲 市场为未来利润贡献主力，仍处于渠道扩张早期，增长空间大。

在主品牌的基础上，TOPTOY的IP战略兼备外采联动和独家自创，会 有自有IP相关产品提高盈利想象空间，并通过扩张积木等潮玩品类， 覆盖比主品牌更广的对标群体。