奥迪威研究报告：超声波传感器先锋，下游应用多点开花.pdf

奥迪威研究报告：超声波传感器先锋，下游应用多点开花。1）公司深耕超声波传感器20余年，产品力国内领先。传感器为公司主要收入 来源，2023年收入3.6亿元，占比76%，主要应用于汽车电子、智能仪表、工 业控制和消费电子等领域，客户包括同致电子、豪恩汽电、肯斯塔、发利达、易 爱电子、得宝电子、海尔智家及Kidde、BRK、Ei等国内外知名企业。 2）经营底色良好，盈利能力较强。2012-2023年公司营收及归母净利润CAGR 分别为11%和14%，2024Q1业绩延续增长；毛利率/净利率常年维持在30%+/ 10%+的较高水平；经营净现金流表现优秀，展现良好经营质地。 3）实控人技术出身，股权激励激发团队积极性。公司实控人张曙光本科毕业于 兰州大学物理系金属学专业，深耕传感器行业30余载，持股比例约15%；德赛 西威等产业资金积极入股；公司于2023年实施股权激励，有利于激发核心团队 的积极性。

超声波传感器为公司基本盘，国产替代空间大

1）市场概览：全球超声波传感器市场为百亿级别，智驾+智能仪表+机器人+低 空经济驱动市场扩容。2023年超声波传感器全球市场规模为370亿元，2023-2 032年CAGR预计为13%；2023年中国市场规模接近90亿元，2014-2023年 CAGR为11%。多重催化因素推动行业扩容：①中国智驾市场渗透率提升较 快；②中国智能水表渗透率低，燃气表及热表快速增长；③我国机器人市场规模 高增，未来需求强劲；④低空经济市场空间可期。

2）竞争格局：国外龙头占据主要地位，国产替代空间大。目前德州仪器、博 世、法雷奥等海外品牌占据国内外主要份额，2022年全球市场CR5达65%； 公司为国内超声波传感器和相关执行器的龙头企业，国产替代空间广阔。

3）公司亮点：核心技术打破国外壁垒，技术及客户优势明显。公司的“多层芯 片低温共烧技术”、“超声波频带控制技术”和“超声波传感器智能ASIC集成 技术”等核心技术打破国外壁垒；公司产品不断迭代升级，超声波传感器已推出 符合AKⅡ标准的第四代产品，成为国内外主流产品；公司客户结构持续优化， 近年来成功拓展智驾与智能家居领域客户。

前瞻布局压触类产品，消费电子贡献增量

1）市场概况：压触传感器市场稳健增长，压触执行器替代传统马达空间可观。 压触传感器为压电传感器重要分支，2022年全球压电传感器市场规模达114亿 元，2022-2028年CAGR预计为8%，呈现稳健增长态势。压触执行器有望凭借高效转换、极速响应及无频振限制等优势，替代3C领域的传统触控马达。2023 年全球触控马达市场规模为501亿元，预计2024-2030年CAGR为12%，中国 市场规模占全球70%，压触传感器替代空间可观。

2）公司亮点：前瞻布局压触类产品，业绩有望放量增长。压触传感器方面，公 司正与华硕、VIVO、小米等 3C 头部企业合作，2027 年募投产能达产后预计实 现约2亿件产销，增量空间大。压触执行器方面，公司技术研发及产业化进度比 肩国际巨头 TDK，目前正给华为、三星等送样，募投产能 1.2 亿件，2027 年满 产，随着压触执行器对马达加速替代，业绩预计实现高增。