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电力设备行业2024中期策略报告：景气持续，走向全球。电网投资大年逐步兑现，电力设备板块维持高景气。电力设备板块维持高 景气态势，电力设备企业利润业绩有望兑现。全年来看，2023 年电力设备 板块实现营业收入 3196 亿元，同比增长 15.8%；实现归母净利润 206 亿 元，同比增长 8.3%，电力设备企业整体净利率保持稳定。分板块看，一次 高压设备营收增速较高。

新能源消纳压力催化电网投资加速，继续看好未来电力设备行情。我国风 电、光伏产业发展迅速，发电量、装机容量占比逐年上升，进而给电网带 来较大的消纳压力。2024 年 Q1 电网基本建设投资完成额为 766 亿元，同 比增长 14.7%。我们预计下半年为电网投资高峰，并且当前经济形势下， 电网公司逆周期调控作用较为重要，并且新能源占比提升不断演绎下，电 网配网扩容、配网智能化升级，电网建设亟需快速推进，因此我们认为电 网投资有望上行。

方向上看，特高压及主网投资或将维持高位，配网投资额有望边际向好。 我国各区域用-发电负荷差逐步拉大，带动跨省输电需求上升。2023 年特 高压直流开工进度较快，分阶段有序进行。展望下半年，我们认为特高压 进度仍然落后规划目标，投资额有望维持高位。配网建设 2023 年增速平 稳，拉长维度来看，配网投资作为十四五投资重点，我们预测主网建设完 成后，配网投资边际向好，具体方向包括输配电过程智能化、电能质量提 升、居民用电智能化。

电力设备海外需求向好，电力设备出海迎来重要发展机遇。电力设备出口 景气向上，主要动力为海外新能源装机提升带来的消纳压力带来了电网需 求，整体电网设备投资中枢提升，供需缺口带来出口机遇。全球来看，中 美欧为电网投资大国。2022 年全球电网总投资为 3320 亿美元，其中中国 830 亿美元，美国 890 亿美元，欧洲 650 亿美元，中美欧电网投资占比约 70%。欧盟十年期电网投资计划发布，欧洲电网投资中枢提升。全球来 看，智能电表是数字化投资的主要方向之一，多数国家智能电表的覆盖率 还不高。另外。AI 快速发展或引发电力短缺和配套电气设备短缺，我国近 年变压器出口金额提升，大容量高端变压器比例增加。建议关注电力设备 出海相关企业，先发优势企业有望受益。