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2024H1家电行业中报前瞻：拥抱业绩确定性，品牌出海高景气度延续。Q2 出海高增趋势延续。白电龙头业绩确定性依旧，清洁电器具备超 预期可能性。2024Q2 家电行业各子版块表现符合前期判断：出口方 面，Q2 补库趋势延续，且因成本端的快速上行，部分海外客户提前下 订单，使得海外订单高增。根据海关总署，2024M4~M6 家电出口量提 速增长（+19%/+28%/25%）。分品类看，预计清洁电器的出口增速最 高，厨小电和白电 Q2 出口可实现双位数增长。内销方面，4-5 月华 东、华南受长时间阴雨天气影响，家空终端需求较弱，实际产销表现 弱于排产预期；618 期间大盘整体需求平淡，预售机制取消后大促回 归常态化，品牌略显疲态，家电大盘略有收缩。新兴品类中扫地机行 业在经历 2021~2022 年的销量下滑后，在 2024 年景气度的回暖较为 明显，两轮车出行需求依旧旺盛；可选性较强的厨小电板块销售承压； 地产链高度相关的厨电板块压力最为明显。从板块增长确定性排序 上：白电＞清洁电器＞黑电显示＞电工照明＞厨小电＞个护＞厨电。

Q2 成本端压力开始体现，头部公司更具稳定性。原材料，2024Q1 铜价快速上行，2024Q2 逐步体现至各企业的生产成本中，好在二季 度铜价自高点有所回调，SHFE 铜年初至今+13.81%（截至 2024.7.3）；航运方面，地中海、美西、欧洲航线集装箱运价 24 年起 累计+132%/ +116%/+179%（截至 2024.7.5），运价急涨下，2024Q2 出口订单飙升，同时随着海外客户与航司长协价格的重新确定，对 于后续订单的不确定性也在快速提升，自主品牌出海成本也在快速 提升。在成本端上行的背景下，龙头公司相对更能通过提价等方式 转嫁成本，从而在业绩端更具稳定性。

家电行业收并购风起。在当前阶段，家电市场整体需求偏淡，企业经 营成本上行，压力逐步递增的背景下，优质企业或掌握更多的主动权： 更成熟的运营体系、更强大稳健的资金优势能帮助自身更好地度过 “寒冬”。而行业内长尾、新进入的竞争对手则面临着盈利、现金流的 经营压力，2020-2021 年小家电为代表的新消费品类投资热后股东寻 求退出机制的需求也愈发强烈。因此，我们认为，诸多依靠单一品类 的新兴家电企业在当前背景下，经营遇困或有较强的退出意愿。龙头、 优质企业也能借此契机，以相对低的成本完成新品类布局或强化主业 规模优势，同时优化行业格局，提升集中度。