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美团专题报告：拼好饭，外卖新模式，“成团”提效。美团拼好饭通过外卖“成团”带来了一种全新的商业模式，通过供给端“以 量换价”叠加平台集中化配送的方式，为用户、商家、骑手三方带来更高效 用，并促进平台效率提升。

性价比消费及下沉市场成外卖新趋势，美团顺势推出“拼好饭”

在疫后的经济复苏中餐饮市场展现了强劲的韧性，22年低基数影响下，23 年中国外卖市场同比增长+45%，占餐饮比重从2015年的3.9%上升至2023 年的28.3%，重要性凸显。同时餐饮消费趋势正在逐渐转向高性价比，根据 红餐产业研究院，2023年全国人均餐饮消费金额为42.6元，相比2022年 的43.2元呈现下降趋势。根据Quest Mobile，2023年4月外卖服务在高线 城市渗透率为21.5%，在低线城市渗透率则低于15%，下沉市场渗透空间 较大并开始接棒用户群增长。在性价比和外卖下沉趋势下，22年4月美团 上线拼好饭，截至2024年1月已经在一线和新一线城市迅速推广。

强化满足受众细分需求，在供给端和配送端模式创新

拼好饭的模式创新在于：1）拼好饭在供给端与商家协商制定低毛利的供货 价格，商家配合做出低平价产品同时以价换量，平台以具体商品为单位呈现 并给予最低价的商品更多流量，从而帮助中小商家实现获客，并满足用户追 求低价的心智。2）拼好饭在配送端通过目的地集中配送带来更高配送效率。 其通过鼓励用户拼单，使骑手采用“畅跑模式”配送，在相同时间内完成普 通骑手2-3倍订单量，从而实现配送效率的提升，根据我们的测算，拼好饭 模式下平台每单配送时间下降46%，单均配送成本由7元下降至3.7元。

低客单转移带来更高盈利空间，规模效益下探索UE回正

拼好饭对美团外卖的影响体现为，一是低客单价订单UE的显著改善，二是 优化单量结构，助力美团外卖单量中长期稳健增长。单量的增长体现包括对 低价格敏感新客的引入，以及存量用户中消费习惯的迁移和频次的提升。而 当前来自于对低客单价盈利改善的贡献更为突出，预计到2025年拼好饭单 量占比达到10%-11%，对于美团外卖盈利的改善区间为43亿-85亿元。拼 好饭自身而言，随着规模效益提升和美团自身精细化运营精进，UE回正仍 在探索，我们预计平均拼单量为4-5单时拼好饭有望实现单均盈亏平衡。