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卫星互联网产业研究：星海辽阔，邀你摘星揽月。应运而生：我国低轨通信卫星产业解析。卫星互联网为全球互联 核心，商业、战略与军事价值凸显，我国低轨通信卫星起步较晚。 国际形势倒逼，占频保轨时间紧任务重，我国卫星互联网建设有 望全面提速。我国集中国家力量，整合与统筹“低轨星座计划”， 星网计划、垣信G60星链、鸿鹄三号等巨型星座有序推进，关键 技术持续突破，正式组网进入倒计时。我国卫星互联网产业链相 对完备，但与美国SpaceX 仍存差距。细分领域格局各异，国有 民营各司其职；在相关政策的推动下，我国卫星互联网与商业航 天有望加速落地，建议关注产业链上游卫星制造、火箭发射端机 会。

卫星互联网战略价值凸显，我国低轨通信卫星起步较晚

卫星互联网被视为全球互联的核心。卫星互联网当前的发展趋势 具有：（1）高通量、高频段，（2）轨位高轨到低轨，（3）星体 大型到小型，（4）卫星布局星座化，（5）天网地网一体化等特 点。按照轨道高度划分，低轨卫星由于传输时延小、链路损耗低、 发射灵活、应用场景丰富、整体制造成本低，非常适合卫星互联 网业务的发展。

低轨通信卫星是实现全球覆盖唯一路径，低轨道频谱和空间资源 日渐紧张。星链卫星在俄乌战争、美军太空部署，军民一体通信 系统中影响巨大，商业、军事与战略价值凸显，市场空间广阔。

我国“低轨星座计划”历史：各自为战，进步缓慢

国际形势倒逼，我国卫星互联网建设有望全面提速。自2020年以来，全球火箭发射次数连续三年创下新高，全 球航天活动显著增加，呈现出前所未有的活跃态势。在通信卫星领域，我国低轨卫星的建设相对滞后于高轨高 通量卫星。天通一号卫星是我国成熟的GEO卫星星座，已被各行业广泛应用。我国卫星通信市场规模2023年 超800亿元，或将持续保持高速扩展，预计2024-2029年市场规模年均复合增速约为15%，2029年我国卫星通 信行业市场规模有望突破2000亿元左右。

我国低轨星座计划发展，国有民营两大阵营先后发力。自2015年以来，中国低轨卫星星座计划逐步起步，但推 进进程较慢。2021年4月，中国卫星网络集团有限公司成立，开始对低轨卫星星座进行统筹规划，改变了早期 各自为战的局面。中国卫星互联网的发展主要分为两大阵营：国有央企集团和民营商业航天公司。早期部署的 主要是国有央企集团包括航天科技集团和航天科工集团及其下属公司；民营商业航天公司近年来迅速涌现。

集中国家力量，整合与统筹“低轨星座计划”

国际形势倒逼，中国卫星互联网建设有望全面提速。目前多个航天强国已向ITU申报了大规模星座计划。我国 星网集团服务政、专、民，以覆盖全球为使命，保证全球通讯数据安全与自主可控。星网集团发展规划，轨道 频谱资源有限，加速追赶美国SpaceX星链。部署难度和空间拥挤度持续提升，运营商保费显著增加，我国星座 部署计划难度加剧。

我国卫星互联网产业链：细分领域格局各异，国有民营各司其职

卫星互联网产业上游制造是卫星应用产业的空间基础设施、卫星应用产业拓展市场的关键基础。当前我国卫星 互联网产业进入快速发展期、叠加传统导航、遥感等卫星应用产业的持续发展，对产业链上游卫星制造构成了 核心增长力。预计未来，我国卫星制造产业的需求集中在新型卫星互联网星座构建及对传统卫星的更新。

卫星互联网发展趋势与投资逻辑：制造端、发射端机会与风险并存

卫星制造端：产业链上游率先发力，量产逻辑下利润与弹性。卫星制造产能，从传统工匠逻辑到量产逻辑的转 变。占频保轨时间紧任务重，美国SpaceX星链先发优势明显，倒逼我国卫星互联网产业量产逻辑提速。卫星的 低成本制造和高产能是组建海量巨型星座的两大前提，我国与 SpaceX 仍存较大差距。海南文昌“卫星超级工 厂”建成后有望解决我国卫星互联网制造端产能瓶颈。量产逻辑下的低成本制造与其可靠性是亟待突破的关键 点，有待进一步技术与时间验证。