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千金药业研究报告：妇科中成药龙头，发布新战略引领新增长。千金药业是国内妇产科中成药龙头企业，“千金”品牌为国家驰名商标，拥有 四大独家中成药品种，并拓展其他女性健康系列产品，打造国内女性健康标杆 企业；2023 公司成功完成新管理层换届并于 2024 年发布八年战略规划 （2024-2031），确定“一主两辅”战略方向，加强研发投入，进行数字化改 革，聚焦主业，发展迈入新阶段。

现有业务经营稳健，资产质量高，重视股东回报。公司现有业务以中西制药 和医药商业为主，妇科中药为公司优势领域，千金也是口服妇科炎症中成药 第一品牌，拥有四大独家妇科产品，妇科千金系列上市 40 多年，市占率连续 多年排名第一。作为国企，公司资产质量较高，在手现金储备丰富，同时重 视股东回报，近 10 年平均股利支付率处于行业前列水平。

发布八年新战略，指引长期增长。2023 年公司完成新任董事长和总经理聘任， 随后组建新一届管理层并在 2024 年 5 月发布八年期新战略规划，为公司业务 发展和营收增长提供指引，公司发展迈入新的阶段。1）聚焦主业，聚焦优势， 确定“一主两辅”业务布局，突出深耕“女性健康领域”优势，打造女性健 康标杆企业，提出到 2031 年末营收达到 80 亿元，医药工业营收 50 亿元，8 年 CAGR 超 13%，净利润率不低于行业平均水平目标；2）加强研发投入， 实施产品战略，拓展新赛道，通过市场化手段搭建研发平台，明确三大工业 平台研发方向，确定年均研发投入不低于工业销售 10%的考核目标，由自主 研究为主向内外研发结合转型，提升新产品上市质量和速度；3）实施数字化 战略，变革商业模式，提质增效提升盈利水平。

国企改革推进顺利，具备国企和市场化运营优势。作为地方国企，公司在 2021 年就发布限制性股票激励计划，为首批推进股权激励的地方国企之一。同样 在此次新战略规划中也可以看到公司市场化经营决心，以项目分红激励和股 权激励等方式引进高级人才，壮大研发队伍，坚持三双策略和三能机制（干 部能上能下、收入能多能少、员工能进能出），经营效率有望进一步提升。