软通动力研究报告：华为核心合作伙伴，积极开拓“软硬一体”布局.pdf

软通动力研究报告：华为核心合作伙伴，积极开拓“软硬一体”布局。公司作为华为核心合作伙伴，积极转型“硬件+软件+应用”一站式供应商，拓 展基础硬件平台布局，完善华为生态链业务，并将数字化创新业务作为战略增 长点，有望打开增长空间。

我国领先的综合性数字技术服务商。公司长期为通讯设备、互联网服务、金 融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的数字化创新业务服务、通用 技术服务和数字化运营服务。据公司官网，凭借深厚的行业积累，公司在10 余个重要行业服务超过1100家国内外客户，其中超过230家客户为世界500 强或中国500强企业。2018-2023年，公司营业收入CAGR达13.70%，归 母净利润CAGR达9.69%，业绩整体保持稳步增长态势。

转型战略初见成效，数字化创新业务与战略新兴行业贡献业务增长点。分业 务类型看，公司全面深化云智能、开源鸿蒙/欧拉/高斯、工业互联网、企业管 理软件等数字化创新业务服务能力，带动附加值较高的数字化创新业务（数 字技术服务、咨询与解决方案）营收占比逐年提升，占营收比重从2018年 26.91%提升至2023年47.48%；而公司毛利率相对较低的通用技术服务营收 占比逐年下降，占营收比重从2018年68.03%下降至2023年44.09%。分行 业看，通讯设备行业贡献收入比重最大，毛利率相对较高，2023年实现营收 70.54亿元，占比为40.12%，主要系公司是华为及其主要生态公司的核心供 应商之一，与其合作广度和深度进一步提升。2023年战略新兴行业（金融科 技、智能汽车、数字能源等）实现营收64.11亿元，占营业收入的比例为 36.47%，逐步成为业务增长新的支撑点。

携手华为十余载，开源鸿蒙/欧拉/高斯全方位布局。公司与华为的合作开始于 2006年，从最开始的纯IT服务企业逐渐成长为一家具备咨询、数字化规划、 方案打造、交付与运营等综合服务能力的供应商，是华为“钻石级合作伙伴” 之一，围绕华为云、开源鸿蒙、开源欧拉、开源高斯等生态领域深入布局。 从公司角度看，根据公司招股说明书，2018年至2021H1，华为均为公司第 一大客户；2018-2023年，公司来自第一大客户的营收持续上升，CAGR达 6.77%，2023年来自第一大客户的营收为64.37亿元，占公司收入比重 36.61%。华为鸿蒙/欧拉/高斯生态蓬勃发展的背景下，公司作为华为核心合 作伙伴将全面受益。

收购同方计算机积极转型“硬件+软件+应用”一站式供应商，AI PC发展可 期。公司于2023年年底完成对同方计算机、同方国际的收购，其中同方计算 机曾推出多款基于鲲鹏技术路线与昇腾技术路线的整机产品，据软通计算（同 方计算机）官方公众号，同方信创业务2020-2022连续三年综合市场份额位 列前三，同时也布局了面向云、边、端的全栈AI服务器产品和解决方案。公 司收购同方计算机，是拓展基础硬件平台，并结合以开源鸿蒙、开源欧拉、 开源高斯等为内核打造的基础软件平台，为金融、电信、制造、央国企等行 业客户提供一站式解决方案和产品。同方国际拥有消费类电脑品牌机械革命 （MECHREVO），据鲸参谋电商大数据统计，机械革命品牌在2023年度游 戏本热销榜单中排名第二，年销量约70万，年销额近46亿，我们认为收购 机械革命为软通动力进一步加深端侧积累，有望在AI PC浪潮中占据领先地位。