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2024下半年汽车行业投资策略：全球化加速推进，新能车核心成长壁垒再发现。行情复盘：截至2024年6月14日，汽车板块略逊于沪深300指数4.8pct。从年初至今汽车板块累计下跌1.6%，在31个申万一级行业中 涨跌幅排名第9位。 持仓方面：2024Q1汽车板块基金持仓占比为3.74%，较2023Q4减少0.04pct，汽车整车板块提高0.1pct，汽车零部件板块下降0.11pct。2024年1-5月乘用车累计批发销量976.0万辆，同比+8.4%，5月国内零售增速同比开始下滑，同期基数效应压力显现；2024年1-5月新能源乘用车累 计销量370.1万辆，同比+31.7%，5月单月新能源渗透率44.0%。

整车：新能源全球扩张通道打开。 以旧换新行动方案印发，加快旧车型淘汰。下沉市场积累了众多“旧车”，而“换新”需求多集中在“中端”市场。测算撬动增量对各品牌的销量弹 性：大众>比亚迪>吉利；而中国企业视角:比亚迪>吉利>零跑/长安，且置换需求释放有望加速。 5月以来行业整体折扣率有所回收，自主品牌整体格局改善的趋势明显。5月豪华及进口、合资品牌库存预警指数环比小幅下降，自主品牌环比微升。  近年来中国企业在全球汽车市场持续扩张。分地区看，中国在各大洲（除北美洲、南美洲）市占率基本均实现显著提升，新能源仍然有望成为中国品 牌的敲门砖。对于全球国家的总量增速预期相对平稳，但我们对中国企业在当地的渗透率增长则充满信心。

零部件：既有海外产能加管理经验带来新成长周期。  海内外客户节奏发生变化，特斯拉放缓脚步，而国内新能源出海节奏加快，贸易壁垒进一步加速自主车企海外建厂。0-1出海布局的企业需要较长适应 期，由于签证、关税、贸易壁垒等阻力，预计近年开始布局出海的企业将有3-5年的适应期，短期较难盈利。国内自主车企出海需要全球化稳定的供应 链支撑，海外布局成熟的企业或能把握机会，支撑国内自主品牌的海外建设和供应。