设备更新专题：策略联合行业，掘金设备更新，拥抱全年主题.pdf

设备更新专题：策略联合行业，掘金设备更新，拥抱全年主题。策略：三大要素催化，设备更新主题有望贯穿全年。我们认为本轮设备更新效果可能是一轮小的类似2016-2018年的供给侧改革，策 略角度看，设备更新满足自上而下意图明确、想象空间广阔、催化剂密集三大要 素，有望成为贯穿全年的主题性投资机会，涉及的投资机会主要包括四大方向： （1）先进设备更新：工业母机、仪器仪表、农机；（2）数字化转型：电子元器 件、通信设备、数字基建；（3）绿色装备推广：工业金属、白电、电机；（4）本 质安全及传统设施更新：石油化工、民爆、固废处置、工程机械。

宏观：宏观再平衡视角理解设备更新和消费品以旧换新

本轮设备更新或围绕“资金支持激励+准入机制引导+标准提升行动”三大机制展开，需重视供给侧优化效应。从2条线索挖掘受益行业：一是设备更新投资占 比高、近年来提升较快的行业，包括通信计算机电子、电热、电气机械、化学制 品、煤炭等。二是电耗强度上升较快的行业，主要为水、有色冶炼、油煤、非金 属矿物制品、化学制品、纸制品、电气机械等。经济层面来看，设备更新有望拉 动投资额超3300亿元，拉动企业贷款3000-6000亿元。

联合行业掘金设备更新：化工、机械、钢铁有色、通信、计算机

1、化工：供需边际双重改善，看好中国化工稳定供应全球。《政府工作报告》明 确单位GDP能耗降低目标，设备更新、提标准、技改等或发挥重要作用,当前化 工企业盈利承压，叠加央行约束产能过剩行业的融资供给，业内中小企业或存资 金压力，落后设备及产能将逐步出清，化工行业有望开启新一轮供给侧改革。

2、机械：设备更新有望加速落地，流程工业率先受益。预计本轮设备更新将以 央国企为主导，核心关键词是“去旧建新”、“降低能耗提升效率”、“绿色制造”， 流程工业的下游客户有实力、有意愿，且多环节进入设备换新周期，有望率先受 益，带动超千亿元资本开支。

3、钢铁有色：设备更新和消费品以旧换新将拉动原材料需求增长。供给端，受地缘政治与矿山事故扰动，叠加矿山品位下滑与资本开支周期的双重影响，铜、 铝、锡等原料供给逐步趋紧；需求侧，设备更新和消费品以旧换新对制造业拉动 效果明显，上游金属原料有望充分受益。

4、通信：设备更新利好“算力+国产替代+卫星”等通信板块。我们认为推动设 备更新与新质生产力相辅相成，且推动设备更新也利于推进我国新型工业化，长 期有望促进AI算力、高端国产替代、卫星互联网等产业发展。

5、计算机：把握新质生产力投资机遇。新质生产力的本质在于科技赋能产业， 智能制造是重要抓手。推动设备更新，智能制造有望迎来重要催化，建议高度关 注生产控制、研发设计、智能制造设备等的投资机会。