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存储行业专题分析：从Astera Labs招股书和信骅业绩会，我们读出了什么？“专注互连方案”，旨在解决 AI 运力瓶颈。AI 算力迎来飞速发展大时代，数 据传输（“运力”）和存储（“存力”）也需要与之协调发展。目前 GPU、CPU 等 芯片互联中除采用 PCIe、以太网和 CXL 等行业标准协议外，还有英伟达等厂商 所采用的 NVLink 等特定协议。Astera Labs 推出 Aries、Taurus 和 Leo 三大产 品线，针对行业标准协议，可增强 AI 运算中数据传输速度，解决“运力”瓶颈。 近年来，公司营收实现高速增长，自 2021 年的 3480 万美元快速增长至 2023 年的 1.16 亿美元，且毛利率高达 70%左右。客户基本覆盖英伟达、亚马逊、 Advanced Micro Devices、英特尔等数据中心领域龙头和 OEM 厂商。

PCIe Retimer 解决总线传输过程中的信号衰减。PCIe Retimer 较强的信 号恢复能力，性价比较高，或为解决 PCIe 总线传输中信号衰减问题的最优方案。 ABI Research 预计，数据中心的 PCIe 连接解决方案市场规模将从 2023 年的 41 亿美元增长到 2027 年的 66 亿美元。Astera Labs 最先推出并量产 PCIe5.0 Retimer，其 Aries 产品线现已发展到第二代，包括支持 PCIe 4.0、PCIe 5.0 和 CXL 1.1 的多款产品；澜起科技是全球可量产 PCIe 5.0 Retimer 的唯一中国大 陆供应商，目前公司已成功导入境内外主流云计算/互联网厂商的 AI 服务器采购 项目。2024 年 Q1，公司的 PCIe Retimer 芯片单季度出货量约为 15 万颗。

CXL 可实现内存池化，上游控制器有望迎来高速增长。CXL 一开始可视为 PCI-e 技术的再提高版本，自 2.0 版本开始，更可实现内存池化，提高内存使用 率。目前虽然仅有不到 10%的 CPU 与 CXL 标准兼容，但 Yole 预测 2027 年 CXL 功能将接近 100%，Astera Labs 预计 CXL 内存控制器的市场规模将从 2023 年 的 2.65 亿美元增长到 2027 年的 44 亿美元。Astera Labs 自 2022 年推出 Leo 内存控制器，澜起科技也于 2022 年 5 月发布全球首款 CXL 内存扩展控制器芯 片（MXC 芯片），并于 2023 年 8 月成为全球首家进入 CXL 合规供应商清单的 MXC 芯片厂家。

信骅业绩指引积极，下游服务器需求升温。信骅于法说会上表示，2024 年 Q1 营收预计将环比持平，Q2 营收有望环比增长，系因服务器市场的持续回温。 信骅认为，英伟达下半年发布新一代 AI 服务器 GB200，云厂商短期延缓老版 AI 服务器采购，将预算给到通用服务器，看好 Q2 乃至 Q3 通用服务器出货表现。 澜起科技和聚辰股份作为服务器产业链上游，且受益于 DDR5 加速渗透，出货量 同样有望持续迎来好转。