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NIFD季报：机构投资者的资产管理，日韩马新四国养老基金资产配置与投资运营情况研究。当前，我国人口老龄化程度不断加深，积极应对人口老龄 化、推动养老产业发展，已上升成为国家战略。养老金融作为 养老产业的重要组成部分，是国民养老生活质量的财务保障。 境外国家与地区的养老金投资开启时间相对较早，积累了较多 经验，形成了相对成熟完善的资产配置模式，对于我国较大规 模的企业年金、职业年金的长期投资具有一定借鉴意义。 在亚洲国家与地区中，日本、韩国、新加坡、马来西亚四 个国家的国民养老金规模体量较大，已成为各国养老金融的重 要支柱。因此，本文着重梳理了日本政府养老投资基金、韩国 国民年金公团、新加坡政府投资公司和马来西亚雇员公积金四 家机构的资产配置与投资组合情况，亦从时间序列上观察机构 资产配置变化所带来的投资收益变化。 自2000年以来，四家机构的资产组合都经历过调整与优化， 主要的特征有：在股债资产间增加了股票类资产的配置比例， 提高了风险容忍度，旨在充分利用自身长期投资的久期禀赋， 获取更高的预期收益；在本国与境外区域间增加了境外资产的 配置比例，旨在通过资本收入的形式分享全球其它地区经济增 长红利，对冲本国劳动收入占比下滑风险；在传统与另类资产 间，增加了另类资产的配置比例，旨在获取传统公开市场无法 获得的收益来源，并一定程度帮助降低组合波动。这些调整从 事后视角来看，均起到了预期的效果，提升了养老金组合的收 益获取能力与韧性，夯实了各国的养老金储备。