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锂电行业2024年度投资策略：迎接新周期，拥抱新技术。23 年锂电指数下跌 29%，估值已跌至阶段性底部，碳酸锂价格已跌至二线 成本线。目前锂电板块处于出清末期，库存、资本开支增速已回落至历史 中枢。展望 2024，需求端将迎来 Beta 修复机会，供给端降本提效新技术有 望提升行业抗通缩能力，预计 24H1 行业基本面将实现企稳反弹。

总需求：动力电池持续增长，储能需求旺盛

动力电池方面，23 年我国新能源汽车销量 950 万辆，同比+37.9%，渗透率 约 32%，仍具备上升空间，我们预计 24 年销量将增长至 1150 万辆，实现 +21%增长。储能方面，23年实现全球装机89GWh，预计24年可增长至125GWh， 同比+40%，主要系我国大基地配储规模高增，以及美国进入降息周期储能 装机放量。我们预计 2026 年全球锂电出货达 2411GWh，三年 CAGR 为 23%。

出海：融入全球电动化，海外建厂成趋势

全球新能源车渗透率仅 16%，海外拥有广阔市场，出口和出海建厂推进产业 链本土化成为重要趋势。23 年 1-11 月锂电出口量达 114GWh，占当月销量 21%，同比+94.6%，当前我国海外建厂规划产能达 552.5GWh，伴随着全球交 通低碳绿色化、原材料降价提升电车经济性，企业海外订单将不断增长。

新材料：产品迭代加速，行业抗通缩能力提升

我们认为复合铜箔、硅基负极、新型正极、LiFSI 代表了锂电新材料发展方 向。复合铜箔已进入电池厂测试阶段，即将进入量产，预计 26 年市场空间 416 亿，三年 CAGR 达 126%。高压快充车型高频推出，加速硅基负极应用， 当前渗透率仅 1.3%，拥有很大提升空间。LMFP 和高镍三元代表高能量密度 正极方向，渗透率快速提升。LiFSI 随着麒麟电池、4680 电池量产，市占 率快速提升，目前年产能 4.82 万吨，同比+244%，预计 25 年将超 30 万吨。

新体系：突破能量密度瓶颈，电池体系全面升级

提升续航里程、安全性需求，加速了电池体系升级，特斯拉大圆柱 4680、 固态电池是典型代表。4680 产业化持续推进，预计 25 年市场需求可达 141GWh。固态电池降本潜力较大，半固态电池进展更为迅速。目前蔚来 150kWh 半固态电池已装车验证成功，固态电池 26 年将实现装车搭载，能 量密度达 400Wh/kg。半固态和固态电池，有望成为下一代主流电池技术。