化工行业2024年投资策略：优选赛道谋定后动，周期底部厚积薄发.pdf
- 上传者：楚**
- 时间：2023/12/27
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化工行业2024年投资策略：优选赛道谋定后动，周期底部厚积薄发。行情及估值情况：2023年至今，化工行业仍处于下行周期，显著跑输市场；目前化工行业PE和PB均处于历史低位，板块估值有较大修复空间。
资金情况：基金持股比例高位回落，2023Q3已降至7年均值以下，化工行业的配置价值有望回归。
业绩端：基础化工23Q3单季度收入同环比小幅回升，盈利同环比下滑，业绩持续磨底。
供需两端及价格：供给端，化学原料及制品子行业投资增速高位，产能利用率尚未见底回升，警惕产能过剩风险。需求端，传统下游领域如房地产、 汽车、家电、纺服等需求温和复苏；新材料下游领域如半导体、消费电子等需求亦底部向上；高基数下，年初至今中国化工品出口增速转负，但我们 依旧看好中国化工品竞争力提升的长期逻辑。库存情况，除橡塑外，其他子行业于23Q3逐步进入补库周期，24年有望释放补库需求。价格端，CCPI随 油价于6月末底部向上，23Q3行业PPI增速呈企稳回升态势，24年有望继续向上。
投资主线1：半导体材料具备行业增长+国产替代双重驱动逻辑。半导体材料端周期性较弱，跟随下游晶圆厂的产能扩张而逐步放量，目前中国大陆的 高端半导体材料对外依存度仍然较高，国产替代空间较大。建议关注：安集科技、鼎龙股份、雅克科技、彤程新材、华特气体、江丰电子。
投资主线2：供给端利好的氟化工产业链。上游萤石是我国战略性矿产资源，中国储采比低，资源安全需要加强。2024年三代制冷剂即将执行配额制， 制冷剂盈利底部反转。高端氟化工产品市场前景好，增速较快。建议关注：金石资源、巨化股份、永和股份、三美股份。
投资主线3：需求端向好的轮胎行业。国内外出行需求逐步恢复，成本端压力减轻，龙头轮胎公司将迎来盈利和估值的进一步修复。建议关注：森麒 麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎。
投资主线4：化工进入大周期左侧布局时点，关注核心资产率先反转机会。化工核心资产具备盈利稳定性和成长持续性，主产品跟随下游需求复苏底 部向上，龙头将有亮眼表现。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学。
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