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寻找具有更多“优质特征”的固收+基金。固收+基金的界定。固收+基金，顾名思义是指以固定收益类资产为基础 同时配置具有弹性收益的资产或采用增强收益的策略以求增加收益的基 金类型。本文采用将基金持仓中的可转债按照一定比例折算后与股票资 产计算合并权益仓位，通过合并权益资产权重来界定固收+基金的方法。

优质特征的定义标准及测试方法。所谓“优质特征”，是指具有该特征的 基金比不具有该特征的基金未来收益率高的可能性更大。本文对固收+ 基金各个特征进行分组回测，通过观察回测净值分层情况及各个特征的 胜率情况判断一个特征是否可用于构造优质特征。

固收+基金池的优质特征。经本文测试发现的固收+基金池的优质特征包 括：收益率、收益率稳定性、最大回撤修复天数、夏普比率、创新高天 数、绝对胜率、收益率拆解后 Alpha、基金份额变化率、杠杆管理能力、 资产收益获取能力。

优质特征之间的相关性。基于净值构建的优质特征之间往往相关性较高。 基于定期报告所构建的特征，由于其构造逻辑及所反映的信息有较大的 差异，特征之间的相关性较低。回测结果表明，相关性较低的优质特征 的组合往往可以取得更好的筛选效果。

优质特征对固收+基金池表现出优秀的选基效果。基于多个优质特征的 组合对固收+基金池进行筛选，回测结果表明不同组别的净值曲线的分 层与该组别的基金所具备的优质特征数量具有严格的单调性。

优质特征 组合在固收+基金池中表现出了优秀的分层效果。具备最大回撤修复天 数、收益率拆解后 Alpha、杠杆管理能力、资产收益率获取能力四个优质 特征的固收+基金池 2016 年 4 月 30 日以来，年化收益率为 5.62%，年化 波动率为 3.48%，最大回撤为-4.71%，相对基准万得偏债混合基金指数 的超额净值的年化收益率为 1.31%，最大回撤为-1.09%。总体区间及各 年度收益风险指标表现均优于万得偏债混合基金指数，且有稳定的超额 收益。