美国光伏行业2024年策略：业绩为桨，利率为锚.pdf

美国光伏行业2024年策略：业绩为桨，利率为锚。美国光伏装机空间大，2024 年集中式有望继续放量，户用短期有一定压力。

光伏装机长期空间大。美国多数州 2030-2050 年可再生/清洁能源占比目标为 25%-100%，PPA 及净计量政策打造成熟的商业模式。2022 年光伏占美国发电 总量的 4.7%；若要实现 50%的可再生能源渗透率，按各类别增速推算，需要 新增约 400GW 光伏装机，是 2022 年末美国光伏装机总量 142GW 的 2.8 倍。

集中式有望继续放量。组件供应和并网许可是美国集中式光伏两大制约因素， 预计 2024 年不构成明显瓶颈，IRA 补贴增强光伏装机经济性。1）组件供应增 加：当前依赖进口，政策风险趋缓，2022H2 至 2023H1 进口同比提升；IRA 补 贴本土制造，本土产能扩充，放量需要时间；组件维持高溢价。2）并网许 可：新能源发电加大美国电网压力，集中式光伏并网排队可长达 5 年。2023- 2025 年美国约 97GW 集中式光伏电站可并网，短期制约较小。3）IRA 补贴光 伏安装环节：提供 PTC、ITC 补贴（二选一），PTC 按发电量补贴；ITC 按初 始投资额补贴，符合条件的项目的基础抵免额度 30%（最高可到 70%）。

户用光伏装机短期承压。1）高利率：目前美国联邦基金利率 5.33%，户主光 伏贷款利率超 6%，同比提升超 3pcts，装机意愿推迟。2）加州政策调整：美 国户用光伏第一大州加州落地 NEM3.0，平均上网电价下降、峰谷价差大、刺 激户用光伏配储；在政策适应期，2024 年加州户用装机承压。

美国本土上市光伏公司集中于薄膜电池组件、跟踪支架、户用逆变器、安装 商。关注产品性能、产品稀缺性、渠道力、美国本土产能四大竞争维度。

薄膜电池组件：与晶硅组件主材产业链脱钩，不依赖于中国供应链；性能稍逊 色，但美国本土组件产能属性稀缺，产品订单火爆；IRA 制造补贴力度大。

跟踪支架及户用逆变器：均为双龙头格局，本土产品性能一流，渠道壁垒及信 任成本高，不易被中国产品替代；发力本土产能，可获 IRA 补贴。  安装商：扎根美国本土，融资能力及渠道资源构筑壁垒，龙头份额有望提升。