2024年中国经济展望：温和改善.pdf

2024年中国经济展望：温和改善。经济温和改善。预计名义 GDP 增速从 2023 年 4.5%升至 2024 年 5.8%； 实际 GDP 增速从 2023 年 5.3%降至 2024 年 4.8%，但超过 2022-2023 年均增速 4.1%（2023年增速有低基数效应）。中国将加大政策宽松力度， 加快开放和优化营商环境，努力改善国际关系和企业家信心。

通缩逐步缓解。受益于生猪去产能、服务业延续复苏、消费温和改善和 全球工业去库存结束，GDP 平减指数、CPI 和 PPI 增速分别从 2023 年- 0.8%、0.4%和-3%升至 2024 年 1%、1.4%和 0.3%，核心 CPI 增速从 0.7%升至 1.6%。中期内再通胀压力较小，经济增速仍低于潜在增速，需 求过热风险较低，产能过剩风险较高。

消费渐进改善。社会零售额增速从 2023 年 7.6%降至 2024 年 5.3%，但 高于 2022-2023 年均增速 4.2%。交运、住宿、旅游、文体娱乐等服务消 费延续复苏，药品、食品饮料、化妆品零售保持较快增长，文化办公用 品、通讯器材、家电和家具零售显著回升，但汽车、服装、体育娱乐用 品和金银珠宝零售增速可能放缓。

房地产收缩趋缓。商品房销售面积和开发投资降幅分别从 2023 年的 8% 和 9%收窄至 2024 年 5%和 7%，城中村改造和保障房建设增量投资可能 缩小开发投资降幅3个百分点。中期内新房需求可能进一步下行，不考虑 拆迁、城乡区划调整等政策因素，住宅需求可能从 2023 年 10.3 亿平米 降至 2030 年 7 亿平米，因年轻人口下降、城镇化放缓和改善需求降速。 加快以人为本城镇化是稳定城镇住房需求的关键。

投资增速回升。固定资产投资增速从 2023 年 2.8%升至 2024 年 4.2%。 制造业投资增速从 6.2%升至 6.5%，消费和出口改善，科技创新、产业 转型和自主替代投资加快。基础设施投资增速从 8.2%降至 7.8%，财政 政策更具扩张性，政策积极化解隐性债务风险，地方平台融资条件改善， 但政策仍限制新增隐性债务。

进出口贸易回暖。美国需求放缓主要来自服务业，非美地区需求改善， 商品去库存结束，工业价格止跌回升，中国货物出口和进口增速分别从 2023 年-4.3%和-4.9%升至 2024 年 3.6%和 3.3%。中国加快开放和服务 贸易供应链修复，跨境要素流动持续恢复，服务出口和进口增速分别从 2023 年-12%和 15.5%升至 2024 年 15%和 20%。

财政政策更具扩张性。预计 2024 年包括公共财政赤字、地方政府新增专 项债和特殊再融资债券及结转上年资金在内的实际广义赤字超过 GDP 的 8%。国有银行准政策性贷款供应持续扩大。公共财政收入增速从 2023 年 6.7%降至 2024 年 4.8%，公共财政支出增速从 5.6%升至 6.4%。中期 内人口老龄化和城镇化放缓将显著推升财政收支缺口和社会保障、医疗 卫生等财政支出占比。