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康普化学研究报告：国内铜萃取剂领导者，“盐湖提锂+锂电回收”打开长期成长空间。铜萃取剂头部企业，产品获下游冶炼厂商认可，公司业绩快速提升。公司成立于 2006 年， 深耕萃取剂行业十余年，产品受下游冶炼厂商认可，2019-2022 年，公司总收入从 1.33 亿元增长至 3.50 亿元，归母净利润从 0.15 亿元增长至 1.04 亿元，CAGR 分别为 38.03%、 89.22%，2022 年，公司毛利率为 38.57%，净利率为 29.72%，盈利能力优异。

铜需求增长+湿法替代，公司扩产把握一带一路机遇，铜萃取剂基本盘稳固。新能源领域 需求推动铜需求增长，供需紧平衡下铜矿企业开工积极，近年来新增铜矿湿法工艺较多， 且 64%分布在刚果(金)、俄罗斯等一带一路国家，有利于公司铜萃取剂产品推广。根据测 算，2022 年全球铜萃取剂需求量为 1.87 万吨，预计 2035E 达 4.75 万吨。该行业竞争格 局优，全球主要参与者为巴斯夫、索尔维和康普化学。公司客户覆盖全球矿业巨头及洛钼 等国内矿企，未来凭借配方、产品、服务优势，叠加产能释放，铜萃取剂基本盘稳步提升。

酸雾抑制剂附加值高，矿物浮选剂空间大，支撑公司中期业绩增长。酸雾抑制剂可用于湿 法冶金电积环节，产品附加值高，单价是铜萃取剂的 5 倍，公司依托现有客户基础进行推 广，新增 300 吨产能满足需求。矿物浮选剂用于冶金前端的矿物选别，市场需求较大，预 计 2027 年全球市场规模达 156 亿元，公司已形成 3 种定型产品，新增 7200 吨产能实现 规模化生产。

盐湖提锂+锂电回收，打开公司长期成长空间。盐湖提锂：汽车电动化趋势下，预计 2030 年出现 50%锂需求缺口，盐湖提锂对全球锂资源扩产意义重大。我国盐湖资源丰富但镁锂 比高，传统沉淀法不适用，因此技术革新势在必行。萃取法适用于我国盐湖，未来多种提 锂技术结合使用有望提升其应用。锂电回收：首批动力电池迎退役潮，叠加政策引导，千 亿市场亟待发掘。目前国内以再生利用-湿法工艺为主，其中溶剂萃取剂优势显著。公司新 能源电池金属萃取剂产品性能优、成本低，扩产+客户布局把握长期成长机遇。