2024年商贸零售行业投资策略：技术革新，价值重塑.pdf

2024年商贸零售行业投资策略：技术革新，价值重塑。1、商贸零售：23年初至11.14日，商贸零售指数-27%，在申万31个行业中位列第30。零售弱复苏背景下，估值体系下探+不同程度的业绩下调。 行业弱复苏，增速放缓，业绩分化，商贸零售行业整体业绩增速中枢下移，其中跨境电商业绩稳健，即时零售或产业互联网存在不同程度下调。

1.1 跨境电商：跨境电商蓬勃发展的根基是中国制造业规模优势和效率领先世界，产品兼具高品质和性价比优势。20-21年海外消费者线上消费习惯 加速养成，国家持续出台涉及扩大跨境综合试验区范围、减税、跨境支付等支持政策，叠加AI应用赋能降本增效，跨境电商行业迎来发展窗口期。

1.2 即时零售：电商迎来全渠道用户心智争夺，即时零售能够提升用户粘性。即时零售基础设施成为重要竞争要素，核心竞争的是线上基础设施 （用户数据）和线下基础设施（供应链&履约），拥有强基础设施、同时能够很好的实现基础设施复用的公司，能够实现规模和效率的最大化。

1.3 产业互联网：产业互联网是产业数字化的基石，中国数字经济未来发展的重点是对第一、第二产业的改造：产业互联网内在价值不断提升， “优化存量”初级阶段 →“创造增量”高级阶段。 投资主线，建议关注①跨境电商行业发展窗口期：赛维时代/三态股份/华凯易佰；②眼镜行业兼具行业扩容+龙头整合：博士眼镜；③即时零售大趋 势：顺丰同城；④挖掘产业互联网内在价值：爱施德/汇通达。

2、黄金珠宝： 23年初至11.14日，黄金珠宝指数+1.8%。黄金消费属性+投资属性双向推动；工艺变革+审美觉醒提振需求。

黄金珠宝社零领跑，黄金消费+投资保值属性双向推动需求；黄金工艺变革+消费者审美觉醒共振，品牌溢价能力增强。23年1-9月限额以上金银珠 宝类零售额达2472亿元，同增12.2%。23Q3金价稳定于慢涨通道，叠加外部缺乏强稳定性投资工具，黄金的投资保值属性进一步刺激消费者需求。

投资主线：把握核心三大指标，以拓店质量为主、拓店速度为辅、并重视工艺设计升级对毛利率的提升效果。建议关注①高质量拓店龙头：周大福 /周大生/老凤祥；②迎合年轻化设计+电商化变革双重红利的佼佼者：潮宏基/曼卡龙。