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专业医生平台行业研究：以医生为支点，撬动长期数字医药营销大市场。专业医生平台关注度上升，行业爆发起点初显。①专业医生平台以专业医学内 容和服务为抓手，基于医生会员高效开展医药业务的平台，数字医药营销是其最 主要的成熟业务。②长期来看，集采、降价制度下企业利润端压力巨大，基于专 业医生平台的数字医药营销符合企业降本增效的需求。根据弗若斯特沙利文（转 引自梅斯健康招股书），2021 年中国基于专业医生平台的数字医药营销市场规 模 13 亿元，处于高增速的初期阶段。

海外经验：以医生资源为支点撬动长期数字医药营销升级红利，COVID-19 催化 行业爆发。①行业发展规律：长期来看，M3 预测日本市场数字医药营销占比和 其中基于专业医生平台的数字医药营销占比持续提高，市场规模仍有 4-6 倍空 间，且业务延伸后天花板进一步提高；短期来看，COVID-19 催化数字医药营销 爆发，先发企业快速提高市场份额。②龙头公司特征：具有吸引医生的抓手、构 建良性业务循环、可拓展业务广三大特征。③我们测算 2021 年日本基于专业医 生平台的数字医药营销市场规模 65 亿元，且预计 2030E 将达到 229 亿元，对 应 2021-2030E CAGR 约 15%。过去 19 年日本 M3 股价 CAGR 约 20%，2020 年期间股价戴维斯双击增长 5.7 倍。③Doximity 在 COVID-19 期间业务爆发， 2021 年收入和净利润增长 66%/208%。

中国市场：预计 2030E 基于专业医生平台的数字医药营销市场规模超 300 亿元， 9 年 25 倍，医疗反腐催化行业爆发。①考虑到中国专业医生平台行业发展可以 借鉴日本，我们认为中国数字医药营销占比和其中基于专业医生平台的数字医药 营销占比将快速提升，预计 2030E 市场规模为 322 亿人民币，9 年 25 倍。②医 疗反腐成为行业催化剂：医药代表进院受限，专业医生平台逐步承接企业转型的 订单，我们预计 2022E-25E 市场规模 YOY 逐步提升，对应 CAGR 达 40%。③ 行业竞争格局分散，根据梅斯健康和医脉通财报，截至 2023H1，医脉通和梅斯 健康在会员数和月活用户数有优势，有望成为龙头。