盘古智能研究报告：集中润滑系统稳固，切入液压系统“滩头堡”.pdf

盘古智能研究报告：集中润滑系统稳固，切入液压系统“滩头堡”。公司深耕润滑系统业务十余年，主营集中润滑系统，产品应用于风电领 域，系全球润滑系统龙头。随着公司第二增长曲线开辟，液压系统 2023 年逐渐放量，公司盈利能力有望进一步提升。2022 年公司实现营收 3.4 亿元，2018-2022 年 CAGR 为 22%；公司 2022 年润滑系统/液压系统营 收占比分别为 88%/12%。

集中润滑系统优势显现，多应用场景发力支撑强劲

2023 年，风电累计装机预计达 430GW，同比+17.7%，集中润滑系统作 为风电系统主要设备有望同步受益。公司作为风电领域集中润滑系统的 龙头供应企业，市占率将维持在较高水平；公司正拓展非风电领域的集 中润滑系统市场，目前在工程机械、机床、轨交、盾构机等领域实现供 货，市占率有望进一步提高。

基于技术同源性、客户协同性，接力打造第二成长曲线

2022 年全球液压制动产品市场规模约 5.2 亿元。公司基于高压技术、精 密加工技术，于 2018 年开始进行液压系统的研发，2021 年正式推出液 压制动产品并实现营收，现已实现小批量供货，预计市占率将进一步提 升。公司液压制动系统产品与现有业务具有技术和客户协同性，构筑产 业护城河。公司液压变桨系统已通过台架测试，现已送至挂机测试，测 试通过后即可进行小批量供货，打造新增长极。