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纺织服装行业2023年三季报综述：Q3板块业绩改善趋势放缓，龙头维持稳健。2023 年前三季度服装社零整体保持恢复，出口降幅月度环比收窄。前三 季度我国社零及服装零售呈现弱复苏趋势，1-4 月在需求回补叠加较强消 费信心背景下社零及服装零售保持较高增速。5 月开始随着消费信心波 动，社零及服装零售增速放缓。8-9 月社零数据呈现企稳回升趋势，我们 判断整体消费仍处于弱复苏通道，9 月换季叠加中秋国庆假期错位对服装 零售有明显推动，到店客流增加推动客单量增长，同时消费信心相较 7/8 月有一定提升，未来仍有较大提升空间。当前来看服装板块零售数据已 企稳，随着消费信心进一步改善，叠加 2022 年 Q4 基数较低，预计 23Q4 服装消费在秋冬装需求回补下复苏趋势将会更加明确。今年以来服装出 口受海外库存积压、需求走弱影响有所波动。9 月服装出口降幅延续收窄 趋势，纺织纱线织物及其制品同比下降 3.6%，降幅环比收窄 2.8pct。服 装及衣着附件同比下降 8.9%，降幅环比收窄 3.6pct。随着海外大客户去 库存持续推进，叠加 2022 年 9 月开始出口基数下降，出口有望呈现筑底 回升趋势。期待服装出口拐点进一步明确，Q4 服装出口实现由负转正， 建议关注出口链后续修复趋势。

Q3 品牌服饰经营稳健，中高端服饰龙头表现亮眼。Q3 内需波动对女 装板块经营有一定影响，板块呈现分化趋势，歌力思与锦泓集团表现较 好。Q3 单季度歌力思实现营收 6.93 亿元，同比增长 20.59%，多品牌矩 阵的良好表现共驱营收快速增长。锦泓集团实现营收 9.85 亿元，同比增 长 14.52%，公司持续优化渠道推动店效提升。男装经营稳步恢复，中高 端男装高成长性兑现，在高基数下仍实现较好增长，Q3 单季比音勒芬/ 报喜鸟分别录得营收 11.12/11.97 亿元，同比分别增长 22.03%/14.80%。 大众休闲板块 Q3 在去年较高基数影响下营收增速放缓，但受益于折扣率 改善，业绩端仍表现一定弹性。海澜之家主品牌营收保持稳健，Q3 单季 营收43.70亿元，同比增长5.07%，归母净利润7.73亿元，同比增长63.13%。 森马服饰 Q3 营收同增 1.11%至 33.38 亿元，业绩同增 89.37%至 3.16 亿元。 家纺公司营收保持稳健，盈利能力有所改善。Q3 体育服饰主要公司在消 费信心承压及淡季背景下流水面临一定压力，后续仍需关注终端动销及 线上流水情况。纺织制造行业在海外需求影响下有所承压，随着主要客 户去库存周期结束，订单回暖背景下业绩有望持续改善。

板块复查： 2023 年 10 月 30 日至 11 月 3 日期间，创业板(1.98%)，深证 成指(0.85%)，沪深 300(0.61%)，上证综指(0.43%)。纺织制造子板块涨幅 为 0.85%，服装家纺子板块跌幅为 1.79%。纺织服装行业跌幅为 1.17%。