通信行业2023三季报业绩总结：卫星通信催化频出，华为产业链值得继续关注.pdf

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时间：2023/11/08
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通信行业2023三季报业绩总结：卫星通信催化频出，华为产业链值得继续关注。通信板块大幅领涨市场整体。指数上看，年初截至 10 月底，市场整体下跌，上证综指/沪深 300/科创板指数/深圳成指/创业板指数分别-2.28%/ -7.73%/-8.91%/ -10.46%；申万通信指数涨 22.38%。具体来看，光模块、IDC、光缆海缆涨幅最高；其中，年初至个股涨幅前四位五均为 CPO 概念股。

估值方面来看，光模块、卫星通信估值水平较高，下半年卫星通信产业催化频出，板块估值拔升。机构持仓角度来看，23Q3 申万通信行业基金持仓市值占比略有回落，由 Q2 占比 3.06%下降至 2.71%。市值来看，通信市值占比同样相较 Q2 小幅回落，流通市值占比由 1.50%下降至 1.41%，总市值占比由 2.56%下降至 2.50%。

23 Q1-Q3 多数板块营收有所改善，展望后续，卫星通信、运营商、光模块值得期待。1）卫星通信：10 月以来，卫星通信领催化因素频出，国内卫星通信系统建设进程加速，阶段性成果持续落地，通信技术向星地一体化时代迈进，未来有望带动产业核心公司实现业绩腾飞。2）运营商：未来业绩增长趋势较为明确，中国移动继续实施增持计划，运营商稳健的财政思路带来了较高的抗风险能力，全产业链投资规模效应将愈发显著；此外，央企考核指标中的净利润替换为 ROE，以及强调通过合理负债扩大经营杠杆，有望释放运营商杠杆需求，增加盈利能力和创现能力，提升运营商整体估值水平。3）光模块：上半年订单已形成一定业绩兑现，后续格局及分化将更加清晰；Q4 下游北美厂商将给出明年订单指引，行业整体走势及厂商供应份额均将对后续形成新一轮催化；此外，以华为为首的国内算力高需求将有望成为光模块整体的第二增长曲线。