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卫星互联网行业研究报告：卫星通信发展提速，星地一体未来可期。卫星互联网在全球覆盖、6G 通信、特种通信等方面战略价值凸显，近年来各 国低轨通信卫星组网部署明显加速。国内卫星互联网起步较晚，但伴随火箭发 射能力和卫星制造水平的快速提升、政策的大力支持，我国卫星通信的后发优 势凸显。预计星地一体化将成为卫星互联网发展的主流，国内将主要沿着 3GPP NTN 的再生转发模式发展，卫星空间段和地面段基础设施相关产业链有望迎来 黄金发展机遇，建议重点关注通信载荷、星载相控阵天线、T/R 组件、星载转 发器、星间激光器、卫星运营服务等领域龙头。

技术突破+政策支持，卫星互联网产业持续催化。近年来，国内卫星互联网发展 明显加速。政策上，工信部积极推进卫星互联网业务准入制度改革，上海、重庆 等多个地方政府加快商业航天重点企业培育，完善卫星互联网全产业链布局。技 术上，我国火箭发射能力和卫星制造水平不断提升，GW 星座和 G60 星链发星 加速，华为 Mate60 pro 等 5G 卫星双模手机加快卫星通信在智能终端的应用。 参考海外 Starlink 的发展路径和盈利能力，我们认为国内卫星互联网空间巨大， 目前已进入高速发展期。

行业现状：海外龙头领跑，中国发展加速。低轨卫星轨道资源稀缺，海外巨头 先发优势显著。Starlink 凭借在卫星制造、火箭回收、一箭多星等领域技术优势， 商业模型已经跑通。截至 2023 年 11 月，Starlink 已成功发射超过 5000 颗卫星。 我国卫星互联网起步较晚，但凭借国家队和地方政府的大力支持，以及火箭发射 和卫星制造领域的技术追赶，国内卫星互联网发展提速。当前，GW 星座和 G60 星链分别计划长期完成 12992 颗、12000 颗的低轨卫星组网计划。我国于 2023 年 7 月和 11 月，均成功发射卫星互联网试验星，看好国内卫星互联网的快速追 赶。

行业发展：星地一体化发展，万亿市场前景广阔。我们认为星地一体化将成为 卫星互联网发展的主流，手机直连卫星将成为重要应用场景。目前手机直连卫星 方案包括三种方案：多模终端、基站卫星+手机、3GPP NTN 卫星+终端。预计 国内将主要沿着 3GPP NTN 的再生转发模式发展。我们测算 2018-2027 年 Starlink 通信产业的市场空间或将达到 6217 亿美元，国内卫星互联网亦有广阔 发展空间。

卫星互联网产业链：重点关注通信载荷、星载相控阵天线、T/R 组件、星载转发 器、星间激光器等。卫星制造环节主要包含卫星平台与有效载荷。根据艾瑞咨 询，在定制卫星中平台和载荷的价值量各占 50%，而在批量卫星中载荷的价值 能达到 70%。通信卫星有效载荷包括星载通信天线分系统、转发器、星间链路 等。天线分系统是通信卫星中载荷的核心，预计相控阵天线将成为技术主流。 T/R 组件是相控阵天线的核心，成本在星载天线分系统里占比超 50%。除此之 外，星载转发器负责完成信号的中继转发、星间激光通信搭建星间链路的核心， 两者均为通信载荷的重要组成部分。卫星运营服务方面，行业资质壁垒高，目前 国内主要以通信运营商为主，其中中国电信处于领先地位。