医药行业2023年三季度总结报告：医疗反腐影响逐渐消除，血制品、疫苗、中药持续稳健.pdf

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时间：2023/11/06
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医药行业2023年三季度总结报告：医疗反腐影响逐渐消除，血制品、疫苗、中药持续稳健。医药行业：2023年前三季度405家医药上市公司收入总额同比增速为5.63%、归母净利润总额同比增速达 5.36%、扣非归母净利润总额同比增速达5.5%。2023Q3季度405家医药上市公司收入总额同比下滑1.6%、归母净利润总额同比增速为0.9%、扣非归母净利润总额同比下滑2.1%。单Q3收入及扣非归母净利润均环比 Q2有所下滑，主要系受院内政策影响。分季度来看，Q1季度收入同比增速最快，Q2、Q3环比下滑。

化学制剂：96家化学制剂公司2023年Q1-3收入总额同比增速为2.6%，归母净利润总额同比增速为6.3%，扣非归母净利润总额同比增速为-0.5%。2023Q3收入总额同比增速为-3.7%，归母净利润总额同比增速为- 2.1%，扣非归母净利润总额同比增速为-13%，2023Q3医疗反腐影响较大，收入和利润同比下滑明显。我们认为接下来处方需求总量不会改变，但处方结构将会明显改变，对高性价比集采药品、疗效确切的创新药品将会相对利好；从中期看，利于医药行业销售费用率下降、净利润率提升，利于真创新公司脱颖而出。随着国内创新研发进程的不断推进，化学制剂板块仍将不断分化，创新药研发企业仍将成为化学制剂板块业绩增长的核心催化剂，建议持续关注创新药公司。建议关注：恒瑞医药、海思科、信立泰、百济神州等。

生物制品：54家生物药公司2023年Q1-3累计收入总额同比增速为11.9%，归母净利润总额同比增速为 84.5%，扣非净利润总额同比增速为121.5%。2023Q3收入总额同比增速为14.6%、归母净利润总额同比增速为340.6%，扣非净利润总额同比增速为444.9%，未受反腐影响，行业景气度提升。生物药是目前全球发展最快的领域之一，国内在鼓励创新的大政策推动下，以重组蛋白和单抗为代表的新品正加速上市，特别是以GLP1多肽类为代表的减肥药物市场前景广大，需求旺盛。我们认为行业高景气度将中长期延续。建议关注：信达生物、智飞生物等。

中药：50家中药公司2023年Q1-3收入总额同比增速为11.4%，归母净利润总额同比增速为36.2%，扣非归母净利润总额同比增速为36.0%。2023Q3收入总额同比增速为3.2%、归母净利润总额同比增速为18.3%，扣非净利润总额同比增速为14.5%。2023前三季度相比前期上升明显，主要系23Q1存在部分涉疫订单所致，23Q3增速放缓，主要系Q3反腐影响院内正常药品销售所致。政策对中药的支持从口号过渡到业绩提现阶段，如药审中心对中药注册改革利于创新品种数量的增加、医保支付政策倾斜（中成药集采降幅收窄、降低医保门槛、创新中药国谈等）及完善中医药服务体系等。我们认为中医药是目前国家最支持的行业之一。此外，基药目录调整在即，中成药在此次基药目录调整中有望进一步扩容，对业绩进行提振。推荐：贵州三力、太极集团、方盛制药等。