传媒行业专题研究： Q3业绩持续改善，电影游戏表现亮眼.pdf

传媒行业专题研究： Q3业绩持续改善，电影游戏表现亮眼。伴随防疫政策优化与宏观经济复苏，23 年以来行业回暖，传媒板块前三季 度实现营收 4,310 亿元，同增 7.9%；实现归母净利 348 亿元，同增 26.9%。 Q3 实现营业收入 1,488 亿元，同增 8.8%；实现归母净利 107 亿元，同增 72.7%。分行业看，23Q3 游戏呈触底回升态势；营销边际回暖，伴随疫情 减缓与监管的常态化，23 年业绩有望持续复苏；互联网结构性优化，其中 文旅娱乐、AIGC 维持较高景气度；电影院线板块同比明显恢复，教育出版 增长韧性较强；影视则持续推进提质减量。

互联网板块人工智能带来新增长点，Q3 游戏行业回暖

互联网板块 23Q1-Q3 营收 692 亿元，同升 16.62%；实现净利 35.5 亿元， 同降 3.4%。单季度看，23Q3 营收 245 亿元，同升 16.25%；实现净利 9.6 亿元，同降 12.6%，互联网板块整体利润承压，但其中文旅娱乐势头向好， 人工智能带来新增长点；游戏板块 23Q3 实现营收 220.53 亿元，同增 9.51% （23H1 同增 1.02%）；归母净利 34.75 亿元，同增 36.39%（23H1 同降 4.08%）。23 年 1 月以来版号发放的频次和数量逐渐趋于稳定，优质内容供 给不断增多，游戏行业逐渐回暖，Q3 呈现上升态势。长期来看，伴随版号 常态化发放、国内消费回暖以及出海业务发展，游戏行业有望继续保持增长。

营销板块逐步回暖，图书零售市场 Q3 降幅收窄，教育出版较为稳健

营销板块 23Q1-Q3 营收 1364 亿元，同增 6.1%；扣非净利 50 亿元，同增 24.8%；Q3 收入 483 亿元，同增 6.7%；扣非净利 18 亿元，同增 19.3%。 广告市场稳步复苏。据 CTR，23 年 1-8 月广告市场整体花费同增 5.4%，6-8 月单月分别同增 8.9%/8.7%/5.0%，涨幅虽有所回落但 8 月重现环比正增长； 图书零售市场，据北京开卷，23Q1-Q3 图书零售市场码洋同降 1.04%（23Q1 同降 6.55%，23H1 同降 2.1%），显示 Q3 降幅进一步收窄。教育出版则较 为稳健。

院线 Q3 复苏明显；电影电视剧行业 Q3 边际转好

院线板块 23Q1-Q3 营收 205.39 亿元，同增 54.7%。实现净利 19.13 亿元， 22 年同期-15.95 亿元，扭亏为盈；23Q3 营收 78.75 亿元，同增 68.9%；实 现净利 10.48 亿元，22 年同期-2.61 亿元，扭亏为盈。据猫眼专业版数据， 23Q1-Q3 内地电影总票房 455.87 亿元，同增 77.61%；Q3 票房 193.16 亿， 同增 127.68%。影视（电影电视剧）板块 23Q1-Q3 营收 143.95 亿元，同 降 6.84%；归母净亏损 7.7 亿元，同降 325.07%。23Q3 板块实现营收 47.61 亿元，同升 9.36%；实现净利 3.48 亿元，同降 1.34%。