中信证券研究报告：业务版图辽阔，行业龙头地位稳固.pdf

中信证券研究报告：业务版图辽阔，行业龙头地位稳固。公司业务牌照齐全，经营发展稳健。公司从 1995 年成立，2003 年完成 A 股上市，2011 年完成港股上市，成为首家 A+H 股上市的中资券商。 发展至今近 30 年，见证了中国证券行业的发展，同时取得多项业务资 格。公司内部股权结构稳定，实际控制人始终为中信集团。背靠中信集 团，有利于公司与集团旗下其他金融公司资源整合，带来更多资源与机 会。公司董事长张佑君先生、总经理杨明辉先生均是在公司创立之初便 加入公司，从业多年，经验丰富，能正确把握公司发展方向。

外部政策助力，公司竞争优势明显。从行业环境看，中央政治局会议召 开以来，政策频出利好资本市场发展，而券商板块作为其中重要组成部 分，经纪业务、投行业务、信用业务等业务均受到利好因素影响。从行 业内部竞争格局看，中信证券竞争优势较大。作为首家也是唯一一家总 资产过万亿的中资券商，规模优势为公司带来较大的经营业绩优势。2023 年上半年，中信证券营业收入占比行业总收入为 11.48%，归母净利润占 比行业为 13.02%，相较于排名第二的华泰证券，优势明显。同时，公司 财务杠杆倍数居行业前列，带动公司 ROE 较高。

多项细分业务收入规模排名行业首位。从公司主营业务来看，经纪业务、 投行业务、资管业务与自营业务收入规模均排名行业第一，且优势较大。 从趋势看，股基交易额市占率、再融资规模市占率逐渐提高，看好公司 经纪业务、投行业务未来发展。随着市场复苏，居民可支配收入增加， 带动财富管理需求上升。同时，市场主要指数表现向好，看好公司资管 业务与自营业务收入规模进一步提升。随着政策支持融资保证金比例降 低，市场两融规模或将迎来较大幅度提升，利好公司信用业务扩张。