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海外科技行业专题报告：互联网冬季守望，南向边际递增，乐观不期渐至。板块分析：南下资金持续增持，外资流出逐步趋缓。2023Q3 恒生科 技指数、恒生互联网科技指数呈震荡下跌趋势，动态估值已显著低于 历史中枢，其中 1）南下资金：2018-2022 年板块港股通保持净流入、 2023 年增持力度加大，持股占比提升南下影响力扩大；2）外资资金： 2018-2022 年板块外资持股数量稳步提升但 23 年逐步下降、恒生互 联网科技持股市值降幅明显，23Q3 外资资金流出幅度已有所趋缓。

重点个股分析：个股与板块趋势基本一致，重点标的存在差异。重点 个股方面：1）腾讯控股：20-22 年港股通保持净流入但 23 年至今流 入放缓，南下持股延续上升势头但外资持股占比整体下降，南下公募 基金持股市值亦有所下降；2）美团：19-22 年港股通基本保持净流入 且 23 年至今增持态势明显，南下持股占比稳步提升但外资持股占比 有所下降，南下公募基金持股市值下滑、外资机构头寸市值亦承压； 3）快手：21 年至今港股通净流入保持增长但 23Q3 南下净流入开始 放缓，南下持股数持续攀升而外资持股数有所下降，南下公募基金持 股集中度或有提升、外资机构持股趋势分化；4）网易：20-22 年外资 持股数及持股市值双双攀升，23 年至今持股数稳定而持股市值仍稳 步提升，外资机构头寸金额持续扩张且 23 年至今头寸金额延续正增 长；5）阿里巴巴：19-22 年外资持股数持续增长但持股市值波动较 大，23 年至今持股数有所下降且持股市值维持低位，外资机构头寸 金额增速放缓机构趋势分化； 6）京东集团：20-22 年外资持股数及 持股占比稳步提升，23 年至今持股数趋稳但持股市值下滑明显，外 资机构头寸金额增速放缓前十大股东出现明显更替；7）百度集团： 21-22 年外资持股数逐步提升，23 年至今外资持股数延续增势但持股 市值有所下降，外资机构头寸金额增速分化且前十大股东出现更替。