电解铝行业深度报告：供应增速放缓，需求复苏，电解铝有望迎来长牛.pdf

上传者：大三班
时间：2023/10/23
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电解铝行业深度报告：供应增速放缓，需求复苏，电解铝有望迎来长牛。当前国内建成电解铝产能达到 4461.1 万吨，接近国内划定电解铝产能天花板。国内云贵川地区在经历了 2022 年夏季及 2023 年年初的大面积缺电停产以后，目前供电形势缓和，几乎都已经复产完毕。新建产能来看，2023 年国内新建产能约为 143.45 万吨，扣除掉转移产能，实际净新增产能约为 88.45 万吨。展望 2024 年，扣除掉获得指标的设计产能及转移产能，预计 2024 年净新增产能约为 126 万吨。

海外来看，2021 年开始由于能源价格上涨，2021 年至 2023 年 3 月，海外累计减产电解铝产能达到 215.8 万吨。当前欧洲地区天然气价格已经较高位大幅回落，但是仍处在高位，电解铝厂复产积极性不高。截止至 2023 年 8 月，海外复产产能仅为 106.75 万吨。海外新建产能主要集中在亚洲地区，预计 2022 至 2025 年共 4 年间，海外预计会新建 660.5 万吨电解铝新产能。主要集中在马来西亚、印度、印尼等亚洲地区。

预计 2023-2025 年电解铝产量预测分别为 6981、7130、7310 万吨，3 年 CAGR 为 2.21%。

需求方面，国内地产需求有望回暖，新能源汽车及光伏用铝需求保持高速增长

按 2022 年数据计算，全球原铝需求为 6929.11 万吨，国内需求为 4054.79 万吨，占全球消费比重为 58.5%。国内占消费最大比重的的是建筑板块，占国内消费比重的 29%。建筑地产方面，近两年保交楼及降房贷利率等政策支持下，国内今年商品房销售面积回归正向增长，销售额降幅也有所收窄。开工及竣工方面，今年地产竣工面积维持强势增长，开工面积下滑幅度也有所放缓。因此预期未来地产用铝需求边际向好。

新能源汽车方面，单车用铝量及新能源汽车销量齐增长。由于电池重量较大，非电池以外的汽车车身有轻量化需求，质量较轻的铝材替代钢材成为了新能源汽车发展的潮流。根据 IAI 数据，2017 年之后，新能源汽车单车用铝仅为 126kg，而到了 2025 年预计每辆新能源汽车用铝量将提升到 230kg。此外新能源汽车销量在全球范围内呈现高速增长，预计 2023-2025 年全球新能有汽车耗铝量分别为 228.04、314.19、451.65 万吨，3 年 CAGR 为 39.94%。