工控&机器人年度策略报告：工控复苏+出海共振，人形机器人产业化大势所趋.pdf

工控&机器人年度策略报告：工控复苏+出海共振，人形机器人产业化大势所趋。国产替代+复苏共振，数字化生态构建护城河。1）2023 年工业自动 化市场处于筑底期，2023 上半年自动化整体市场规模 1519 亿元，同 比下降 2.4%。工控下游部分传统行业呈现复苏迹象+高端制造业国产 替代持续，新一轮库存周期渐近；2）国内工控产品性能+零部件自制 能力逐步提升，部分工控企业已具备流程自动化行业尤其是高端行业 国产替代的能力。从下游行业分布来看，国内工控企业下游分布差异 较大，深耕不同细分赛道，能力领域差异大，有望加速国产替代； 3）企业数字化持续，制造业数字化转型未来可期，龙头工控企业率 先进军数字化领域，打造自身生态，不断拓宽自身护城河，有望维持 自身盈利能力。

出海扬帆，工控企业国际化必经之路。相比国内工控行业市场，海外 工控市场较大，中国工控市场规模约为全球的四分之一，自主品牌出 海市场辽阔，2022 年全球工业自动化市场超万亿人民币。从海外市 场来看，我们认为东南亚、印度等新兴市场增速快，国内制造业在东 南亚等市场布局加速，同时国内自主工控品牌在性价比上竞争力较 高，有望复制国内增长路径，利用定制化+快速响应+价格优势率先打 开市场；欧美等发达国家市场对产品标准、技术水平追求较高，国内 工控企业有望通过在当地设立研发中心+搭建可触达高端客户渠道等 方式进入该市场，工控龙头有望率先突破。

人形机器人产业化大势所趋，关注国内运控企业产业机遇。在 AI 赋 能+多方入局加持下，人形机器人落地加速，有望打开机器人通用化 之路，未来市场前景广阔。特斯拉凭借产业链迁移+AI 算力基础的积 淀，有望成为行业开拓者。软件端，特斯拉积淀丰富，硬件端由于降 本需求，我们看好国内运控企业相关产业机会。从零部件来看，电机 方面，工控企业有望通过成本和技术优势切入相应市场；丝杠方面， 行星滚柱丝杠技术要求较高，国内企业有望通过收购方式突破技术门 槛；减速器方面，国内产品与海外性能收敛，国产品牌有望通过性价 比突围。