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金钟股份研究报告：2023年上半年归母净利润同比增长54％，低风阻轮毂盖毛利率转负为正。2023 年上半年归母净利润同比增长 54%。2023 年上半年，金钟股份实现营业 收入 4.06 亿元，同比+25%；实现归母净利润 0.41 亿元，同比+54%。单季度 看，2023 年第二季度公司实现营业收入 2.09 亿元，同比+26%，环比+6%；实 现归母净利润 0.23 亿元，同比+124%，环比+28%。公司低风阻轮毂盖毛利率 随量产转负为正，23Q1 剔除运费影响毛利率为 19.59%，开始贡献利润。

轮毂盖全球份额 14%，行业持续增长：公司核心业务为低风阻轮毂盖、传统 中心盖、常规大尺寸轮毂盖及轮毂镶件(配传统中心盖和常规大尺寸轮毂 盖)。22 年公司轮毂盖销量 4696 万件，按每辆汽车配 4 个算，全球市占率约 14%。行业具备显著成长性：1）低风阻轮毂盖增加新能源车近 5%续航里程， 渗透率持续提升；2）轮毂镶件提供个性化装饰/降低风阻，配置率持续提升。

低风阻轮毂盖随新能源车起量。低风阻轮毂盖供新能源车，增大覆盖面积减 少风阻，提升近 5%续航里程。Model 3、唐 EV 等陆续配置产品，预计该产品 在新能源车渗透率有望从22年11%提升到25年43%，25 年市场规模11 亿元； 假设远期新能源车销量空间 2000 万辆，产品市场规模 28 亿元。公司产品配 套海外知名新能源车企及上汽乘用车等客户，20-22 年销售 13/51/184 万套， 实现收入 286/2031/8715 万元，22 年市占率 66%。

轮毂镶件产品随个性化需求提升销量。轮毂镶件单个轮子 5-7 个，供燃油车 （个性化装饰）和新能源车（降低风阻），市场规模有望从 22 年 9 亿元提 升至 25 年 20 亿元。公司镶件 22 年平均单价约 10 元。近几年配套比亚迪、 极氪等快速放量，20-22 年销售 150/557/1275 万件，按单个轮子配 6 个测算， 产品配套传统中心盖或常规大尺寸轮毂盖比例 1%/2%/5%，提升空间广阔。

产能利用率维持高位，新建产能逐步释放。公司在国内已建成广州花都、清 远两个工厂。2020-2022 年订单饱和，以注塑机衡量的产能利用率为 90%/99%/100%。23 年公司拟发布公开可转债募资 3.5 亿元用于汽车轻量化工 程塑料零件扩产等，新增轮毂镶件 8100 万件、低风阻轮毂盖 480 万件、轮 毂中心盖3000万件年产能，新工厂建设期2年，第2-4年释放30%/90%/100%。 风险提示：客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期。