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彩讯股份研究报告：三大产品线铸基，数据要素、AI与信创多维共振。公司是国内邮箱领军企业，深耕企业数字化转型赛道，现已形成协同 办公、智慧渠道、云和大数据三大产品线。1）信创邮箱受益于信创 提速快速增长：“国产替代”、“安全发展”等国家战略带动信创办公产 品需求，公司以邮箱为核心，持续拓展大型央国企客户。2）运营商 智慧渠道细分领域龙头：依托运营商渠道互联网化领域的多年深耕， 公司参与建设和运营多个用户规模过亿产品和互联网战略产品，是客 户在智慧渠道领域最重要的战略合作伙伴之一。3）云和大数据产品 线乘势运营商国资云发展快车道：公司围绕国资云厂商市场端建设 端和运营端提供定制化的企业上云配套服务，作为移动云认证的核心 供应商，通过提供专业的咨询服务和解决方案，高质量的交付和超预 期的服务，在 B 端和 C 端不断扩展云业务范围。

行业信创迎黄金时代，开创 AI 邮箱新范式

随着信创产品日益成熟，信创的建设将逐步在更多关键基础设施行业 展开。彩讯凭借国产邮件全系核心技术，研发在全栈国产环境下运行 的大容量高并发安全可控的邮件系统。此外，公司率先打造下一代智 能邮箱，并于 5 月发布 demo，结合通用人工智能，发展了三大核心 能力：类秘书的主动服务能力、基于大模型的信息整合处理能力及跨 域信息获取和存储能力。下一代智能邮箱将解决传统电子邮件需要花 费大量时间和精力、邮件太多难以分类和管理、容易错过重要邮件等 难题，可以帮助用户更高效地处理和管理电子邮件。我们认为，彩讯 有望重新定义 AI 时代的邮箱范式，打造生成式 AI 在 B 端应用的典 型场景，为公司邮箱业务带来增长新动能。

国资云建设高质提速，移动云业务表现亮眼

“国资云”自主可控保护国有数据资产安全，是国企数字化转型的基 建工程，正成为运营商新兴业务中规模最大、增长最快的引擎。彩讯 作为移动云核心生态伙伴，与中移多个省份及多家专业公司建立了直 接合作关系。根据年报披露，2022 年公司来自中国移动的收入约 7.6 亿元，占总营收比例为 63.61%。公司云和大数据产品线立足于“移动 云”生态，在国资云平台 Pass 端的建设运营运维层面做了很多的开发 支撑，包括企业上云配套服务、云平台建设、云迁移、云运维等；在 国资云业务的市场推广端，彩讯也提供云售前和行业上云解决方案； 同时与运营商一起面向千行百业提供云盘，邮箱，数据安全等各种 SaaS 应用和服务。公司积极把握国资云快速增长的契机，2022 年云 和大数据产品线收入 2.18 亿元，同比增长 48.16%。