海伦哲研究报告：特种车辆和特种机器人老牌龙头，专注主业重新出发.pdf

海伦哲研究报告：特种车辆和特种机器人老牌龙头，专注主业重新出发。深耕特种车辆、特种机器人领域，2023 上半年实现淡季业绩转正 公司成立于 2005 年，由江苏省机电研究所有限公司与外资股东共同出资成立；2 011 年公司在创业板上市，成为国内高空作业车行业首家上市公司；2012 年公司 全资收购上海格拉曼国际消防装备有限公司，进入消防车领域。公司深耕特种车 辆、特种机器人等智能装备制造领域。目前公司股东纠纷已解决，更换第一大股 东，并发布股权激励计划，2023-2025 年的目标净利润的触发值和目标值分别为 1.60/2.24/3.13 和 2.00/2.80/3.92 亿元。2023 年上半年公司实现营业收入 6.23 亿 元，同比+48.69%，实现归母净利润 0.62 亿元，同比+54.46%。

行业分析：高空作业车需求稳定增长，消防车迎政策利好

高空作业车伸缩臂和绝缘臂市场需求增长较快，租赁市场发展迅猛。根据底盘的 性质划分，高空作业平台与高空作业车是两个标准的产品，替代性不强。我国近 年来高空作业车销量稳健增长，基建、公用事业及电力不停电作业的发展，驱动 大高度、绝缘臂高空作业车的销量占比上升。

政策增量+存量替换需求驱动，消防车的市场空间超百亿。近年来我国火灾事 故、应急救援频发，消防相关政策密集出台，消防车产销逐年增长。根据测算，2 022-2023 年消防车新增市场需求约为 90 亿元；《机动车报废年限一览表》规定， 消防车使用寿命为 10 年，每年车辆更新需求约为 40 亿元，市场规模合计 130 亿 元左右。行业竞争格局稳定，中卓时代/浩淼科技/海伦哲 2022 年消防车收入分别 为 9.52/4.50/2.57 亿元。

老牌龙头企业具备深厚技术和客户底蕴，聚焦主业重新出发

坚持“技术领先型的差异化”战略，高空作业车等多项产品国内技术领先。公司 已实现绝缘车国产替代，同时也已经成为国内产品种类多、功能全，解决方案完 备的电力应急保障车系统提供商。

公司特种机器人产业起步早，消防机器人一枝独秀。公司的全资子公司上海格拉 曼是我国消防车行业的骨干企业，是国内最早从事消防车和消防装备的企业之 一，拥有百年历史，具有罐式类、举高类、特种类等消防车产品生产资质，目前 拥有系列水罐泡沫消防车、抢险救援消防车、城市主战消防车、举高消防车、登 高消防车、其他特种消防车、消防机器人等近百种型号的产品。

优质大客户资源，为公司稳定发展打下坚实基础。公司主要客户多为国家财政拨 款单位和国企，实力强、信用好，通过多年的积累，凭借良好的产品质量、高效 率的生产能力、快速响应的研发实力和服务体系，公司与多家客户建立了长期、 稳定的合作关系，具备较强的客户资源优势。

管理优化制定三年发展目标，订单多点开花。2023 年疫情影响消除，供应链逐步 恢复，公司在手订单充裕，经营边际转好。公司制定 2023 年-2025 年发展战略， 努力实现“经营业绩翻两番、再造一个海伦哲”的经营目标。4 月 26 日公司成功 中标四川格瑞德资产管理公司物资项目，标的额 4917.6 万元。

聚焦特种车辆，开发应急排水车等新产品构建新的增长点。目前公司已经成功开 发大流量排水抢险车、子母式大流量排水抢险车两款新型应急排水车与一款应急 照明车，进一步丰富了公司产品线，也宣告公司深度开拓安全应急产业的决心。 公司正在加大市场推广，有望成为公司未来新的增长点。