休闲食品及食品加工行业2023年半年报业绩综述：业绩表现分化，龙头彰显经营韧性.pdf

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时间：2023/09/08
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休闲食品及食品加工行业2023年半年报业绩综述：业绩表现分化，龙头彰显经营韧性。零食：1）收入端：制造型企业表现亮眼，把握量贩零食新渠道增量红利。把握增量渠道红利的制造型企业 23Q2 收入高增延续。盐津铺子加深与零食系统合作，持续创新电商、直播经营模式，甘源食品渠道改革效果持续显现，劲仔食品以大包装持续切入商超、CVS，稳步扩张零食渠道。2）利润端：原材料价格波动、渠道及产品结构变化影响毛利表现。甘源食品受益成本下行毛利改善明显，洽洽食品受葵花籽成本扰动毛利承压；低毛利的零食渠道、抖快等平台快速发展，渠道及产品结构变化下盐津铺子、劲仔食品略有波动。

连锁：1）收入端：拓店积极，单店修复在途。连锁企业拓店积极，绝味食品把握高势能点位；巴比食品全年开店千家目标已完成超 60%。整体单店收入较 19 年同期仍存在缺口。2）利润端：成本高位毛利承压，下半年有望环比改善。 23H1 供需错配下鸭副价格涨幅明显，目前鸭苗价格逐步回落、日均投苗量处在高位，鸭脖价格已过阶段性高点，下半年有望进入下行通道。

速冻：1）收入端：BC 表现分化，业绩稳健增长。餐饮消费复苏下安井食品、千味央厨增速亮眼，下游大 B 快速复苏、小 B 乡村宴席场景需求旺盛；C 端消费仍待复苏，三全食品、味知香 C 端收入增速承压。2）利润端：部分原材料价格下行，成本结构差异下毛利表现不同。油脂、肉类等原材料价格同比回落，味知香受益牛肉成本下行毛利改善，三全食品消耗高价库存原材料叠加渠道结构变动毛利有所波动，安井食品、千味央厨毛利率保持稳定。

烘焙：1）收入端：渠道表现分化，C 端需求缓慢复苏。上半年流通饼房渠道复苏斜率较缓，商超及餐饮渠道表现较好，立高食品商超/餐饮渠道收入同比增速均超 50%；C 端需求缓慢复苏，桃李面包在消费力承压下需求恢复略缓；五芳斋受 23Q2 端午节后置影响，部分收入预计在 Q3 确认。2）利润端：原材料价格有升有降，展会影响费用投放，下半年预计环比收窄。