证券行业2023年中报综述：木欣以向荣，泉涓而始流.pdf

证券行业2023年中报综述：木欣以向荣，泉涓而始流。整体业绩回暖，主要是泛自营业务回暖、集团海外及一级子公司业绩改善。 2023H1，43 家上市券商合计实现归母净利润 819.6 亿元，同比+13.78 %； 实现营业收入 2475.3 亿元，同比+7.73%。

市场回暖带动投资业务大幅增长。2023H1，43 家券商投资类业务收入合 计为 883 亿元，同比+72.8%。投资收益（含公允）收入居前的有中信、华 泰、申万。金融投资资产占比逐年提升，测算自营收益率分化显著，主因 投资业务路径与能力有所分化：（1）衍生品作为新蓝海与制胜新趋势，监 管规范下应用多元化。截止 2023H1，场外金融衍生品存续初始名义本金 合计 21774 亿元，同比-1.4%，市场波动减弱需求增长趋缓；而跨境互换 是龙头券商国际化的重要手段，跨境业务规模合计为 8853 亿元，同比 +40%。八家一级交易商应付客户保证金余额均值为644亿元，较年初+9%， 是 2018 年的 14 倍。（2）优化资产配置，自营固收类证券/净资产持续提 升，向客需型中介业务转型，减弱方向性波动。

泛财富管理降佣降费落地，政策催化有望助力市场交投和产品端回暖。（1） 股基交易较为活跃，佣金率持续下滑，2023H1 日均成交额同比-3%，受交 易佣金率下滑、产品新发降温、私募业绩下滑与公募产品费率让利等因素， 43 家券商经纪业务收入合计 530.12 亿元，同比-10%，收入居前的券商有 中信、国君、华泰等，均同比下滑。（2）低风险偏好公募基金回暖带动整 体规模增长。截止 2023H1，公募基金净值为 27.37 万亿元，同比+3%， 其中股混型同比-11%，债券型同比+8%。净值化时代下券商资管转型提速， 券商资管私募产品存续规模为 56575 亿元，较 22 年末下降 9.98%。43 家 券商合并口径资管业务收入合计为 228.7 亿元，同比+2%。资管收入居前 有中信、广发、华泰、国君等，其中国君受益于公募并表同比高增。