锦波生物研究报告:北交所重组胶原蛋白第一股,薇旖美具备行业领先优势.pdf
- 上传者:新加坡
- 时间:2023/08/10
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锦波生物研究报告:北交所重组胶原蛋白第一股,薇旖美具备行业领先优势。锦波生物:国内首研重组人源化胶原蛋白,创新引领功能蛋白智造。公司成 功研发的重组 III 型人源化胶原蛋白于 2021 年 6 月获国家药品监督管理局批准 上市,是目前唯一一款具备三类医疗器械的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白注射剂,在 重组人源化胶原蛋白领域处于国际技术领先地位。近年来,公司营业收入与归母 净利润保持较快增速,2017-2022 年,营业收入由 1.03 亿元增至 3.90 亿元, 归母净利润由 0.35 亿元增至 1.09 亿元,5 年 CAGR 分别为 30.5%与 25.5%。
行业分析:胶原蛋白市场规模增速可观,重组胶原蛋白市场蓝海。1)胶原 蛋白行业:重组胶原蛋白渗透率提升,行业规模逐年增长。采用微生物发酵的重 组胶原蛋白有较好可加工性(如水溶性和乳化特性),能更好控制致病病毒传播 的风险,且可通过序列设计尽可能的降低免疫原性。得益于胶原蛋白本身功效性 多样化,叠加国家药监局制定标准、规范行业,推动重组胶原蛋白的研发和成果 转型,当前国内多个企业加速重组胶原蛋白的研发及布局,拉动行业规模向上, 据弗若斯特沙利文,2017-2021 年国内重组胶原蛋白产品市场规模 CAGR 为 63.0%,估算 2022 年市场规模为 182 亿元,在胶原蛋白市场渗透率增至 46.6%。 2)抗 HPV 生物蛋白产品市场:市场潜力巨大,2020 年国内销售额 3.32 亿元。 国内抗 HPV 生物蛋白产品份额低于干扰素类产品,未来市场规模有望继续提升。 3)广谱抗冠多肽药物市场:多肽药物市场规模不断扩大,市场空间广阔。
公司看点:生产创新赋能+销售渠道深耕+产品竞争优势突出,增长可期。 1)生产与研发端:公司研发流程分工明晰,研发实力过硬,推出首款三类械重 组胶原蛋白注射剂,全球首发重组胶原蛋白新品 3kDa 小分子 micoreCol.Ⅲ产 品,进一步验证公司强研发实力。2)产品优势: ①功能性护肤市场:多样化品 牌布局,差异化定位市场,其中,自有品牌肌频定位敏感肌、重源定位抗衰。② 轻医美市场:重组胶原蛋白产品薇旖美先发性布局市场,其作用机制是直接补充 III 型胶原蛋白,让胶原蛋白网状结构重建起来,同时叠加产品具备多样化搭配和 打法,消费者接受度高。从机构推广看,合规产品+利润空间充足,医美机构端 产品推广动力十足。3)渠道布局:直销+经销并行,线上线下双管齐下。线下直 销布局薇旖美推广,把控产品销售过程,利于管理品牌形象。线下经销布局二类 械产品,前瞻性布局经销商资源。功效性护肤品线上与线下同步布局,强化品牌 宣传,加深消费者对锦波生物认知,反哺公司械字号和妆字号产品销售。4)未 来看点:产品储备丰富,产能持续扩大。①短期:薇旖美、功能性护肤品产品收 入有望快速增长。②长期:产品储备丰富,产能持续扩大。
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