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锦波生物研究报告：重组胶原蛋白三类医疗器械先行者，研发储备充足奠定成长基础。重组胶原蛋白行业持续高景气。重组胶原蛋白具有安全性高、重现性好、 质量稳定等特征，具备大规模生产潜力，且在手术缝合线、止血纤维、代血 浆的临床应用中有望发挥重大作用。在国家政策支持和应用市场需求驱动 下，技术、资金、人才等要素加速进入重组胶原蛋白产业链。当前重组胶原 蛋白赛道受资本及产业方关注度越来越高，我们认为获得融资的企业一方 面将加大研发投入、推出更多更优的重组胶原蛋白产品，另一方面将加快消 费者教育，从而从供给和需求两端共同推动重组胶原蛋白行业增长。我们认 为未来市场对重组胶原蛋白投资价值的认知将持续加深，重组胶原蛋白或 将成为重点投资赛道。

锦波生物聚焦于重组人源化胶原蛋白的生产以及产业化应用，公司自主 研制的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维（薇旖美）是国内唯一的、注射 级别重组胶原蛋白生物医用材料。公司成立于 2008 年，长期深耕于功能蛋 白基础研究、开发和产业化，完成了多项原始创新成果从 0 到 1 的突破， 包括利用合成生物技术实现了全人源化胶原蛋白新材料规模化生产、运用 病毒进入抑制新理论实现了广谱抗 HPV 生物蛋白、广谱抗新冠病毒多肽 药物的产业化及终端产品开发。2021 年 6 月公司自主研制的重组Ⅲ型人源 化胶原蛋白冻干纤维（薇旖美）获批上市，截至目前该产品仍是国内唯一 的、注射级别重组胶原蛋白生物医用材料。由于胶原蛋白填充剂不仅可以起 到除皱的作用，还可以起到皮肤美白的功效，在安全性方面较透明质酸更具 优势，因此该产品自上市以来快速放量，2021/2022 年该产品销量分别为 2.51/16.38 万支，实现销售收入分别为 0.28/1.17 亿元，2023 年该产品销 售收入或有望延续翻倍以上持续增长态势。

公司在医美及严肃医疗领域成长动力充足。当前公司已完成 I 型、III 型、 XVII 型等重组人源化胶原蛋白的基础研究，并持续在医疗美容、妇科、泌 尿科、皮肤科、骨科等领域开展临床应用研究，其中重组Ⅲ型人源化胶原蛋 白相关产品适应症包括间质性膀胱炎、骨关节炎、膝盖损伤修复等正在研发 中，妇科用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维目前已提交产品注册。我们认 为公司在重组人源化胶原蛋白领域处于国内行业领先水平，未来有望凭借 其领先的研发及产业化能力在医疗美容、严肃医疗领域持续拓展并贡献增 量。