锦波生物研究报告：重组胶原蛋白行业明珠，步入快速成长期.pdf

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时间：2023/07/20
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锦波生物研究报告：重组胶原蛋白行业明珠，步入快速成长期。国内唯一重组Ⅲ型人源化胶原蛋白植入剂产品上市企业。公司主营业务为以重组胶原蛋白产品和抗 HPV 生物蛋白为核心的各类医疗器械、功能性护肤品的研发、生产及销售。公司三类医疗器械“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”于 2021 年 6 月获 NPMA 批准上市，是国内目前唯一的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白植入剂产品，商品名为“薇旖美”。

重组胶原蛋白终端应用场景丰富，优势明显，市场规模有望快速赶超动物源性蛋白。目前已上市胶原蛋白终端产品中，大多数产品以动物源性胶原蛋白，相较于动物源性胶原蛋白，重组胶原蛋白不含非人胶原蛋白的序列片段，具有生物活性及生物相容性更高、免疫原性更低、漏检病原体隐患风险更低、水溶性更佳及可进一步加工优化等固有优势，且当前在各类别终端产品细分市场中渗透率尚低，我们预计未来重组胶原蛋白市场规模有望快速赶超动物源胶原蛋白。

薇旖美快速放量，有望为公司带来较大业绩弹性。薇旖美为目前已上市胶原蛋白注射剂产品中唯一重组胶原蛋白类产品，按照每人每年使用 2 次，每次使用 2-3 支计算，单人年消费金额约为 4532 元-6798 元，2022 年公司产品使用人数大约在 1.71 万人-2.57 万人，渗透率尚低，成长前景广阔。此外，截至 2022H1，薇旖美共覆盖下游客户数量仅 373 家，仍有较大推广空间。预计“薇旖美”在未来 2-3 年内将快速放量，为公司贡献较大业绩弹性。